事件:

2024 年7 月8 日，银轮股份发布2024 年中报业绩预告：公司2024 年H1 预计实现归母净利润4 至4.2 亿元，同比+40%至+47%；预计实现扣非归母净利润3.5 至3.7 亿元，同比+35%至+43%。

投资要点:

2024 年H1 公司归母利润预告中值同比+44%，大幅增长。2024年H1 公司预计实现归母净利润4 至4.2 亿元，取中值为4.1 亿元，同比+44%。2024 年H1 公司归母净利润实现较快增长主要系以下原因：1）公司全面深化变革，成立“夯实基础、降本增效、改善提质、卓越运营”四大领导小组，开展一系列项目落地和试点工程，降本增效工作逐步取得成效。2）公司进一步加快完善绩效考核评价体系，对效益提升加大奖励力度，激发员工积极性和创造性，加快效益提升。3）公司推进海外经营体卓越运营，海外经营体盈利能力明显改善，尤其是北美板块实现同比扭亏为盈，带动公司整体盈利提升。4）公司综合竞争力获得客户高度认可，各业务板块配套份额和配套价值提升，拉动订单持续增长。

全面改革经营制度&海外业务盈利爬坡，公司季度利润有望持续高增。公司2024 年Q1 归母净利润为1.9 亿元，同比+51%；2024 年Q2 归母净利润中值为2.2 亿元，同比+38%。我们认为未来在经营制度改革、海外业务盈利爬坡两方面因素影响下，公司季度利润有望继续高增：1）全面深化变革，加快效益提升。2023 年以来，公司坚定持续推行“变革创新、降本增效、开源创收、数据说话”经营方针，切实推进了承包经营、卓越效益突破激励、数十条零缺陷示范产线打造、四大标杆工厂建设试点等一系列改革举措，经营效益逐步提升。2）海外业务有望盈利能力持续提升。根据公司2023年年报，公司持续深化海外产能布局，墨西哥工厂及波兰工厂均已投产。根据公司2024 年半年度业绩预告，北美板块已实现同比扭亏为盈，我们认为未来伴随海外工厂产能爬坡，规模效应显现，公司海外业务盈利能力有望持续提升，进而改善整体业绩。

盈利预测和投资评级在经营制度改革、海外业务盈利能力等正向因素影响下，公司业绩有望持续高增，我们预计公司2024-2026年实现营业总收入137、169、198 亿元，同比增速为24%、23%、17%；实现归母净利润8.77、11.44、14.25 亿元，同比增速为43%、30%、25%；EPS 为1.06、1.38、1.72 元，对应当前股价的PE 估值分别为17、13、10 倍，维持“买入”评级。

风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。