盈利预测与投资建议：预计公司24-26 年EPS 为2.09/2.40/2.55 元/股，对应24 年7 月10 日收盘价，24-26 年PE 为9/8/8 倍。公司上市至今PE 均值为19 倍。公司盈利稳定性优于可比公司，同时结合历史估值水平以及未来成长性，参考可比公司2024 年Wind 一致预期PE估值，给予公司24 年PE 估值14 倍，对应合理价值为29.24 元/股，给予公司“买入”评级。核心觀點：
新增產能釋放，24H1 業績同比增速超87%。據甬金股份2024 年半年度業績預增公告，預計24H1 歸母淨利4-4.5 億元，同比增87%-111%，扣非歸母淨利2.8-3.25 億元，同比增41%-64%。23H2 廣東甬金“年加工35 萬噸寬幅精密不鏽鋼板帶技術改造項目”、浙江甬金“年加工19.5 萬噸超薄精密不鏽鋼板帶項目”新增產能如期釋放、越南甬金產能利用率進一步提升。24H1 確認浙江本部A 區搬遷補償淨收益10,890萬元。
穩步推進傳統冷軋及新材料產能投放，24-25 年迎來放量期。據公司23 年報，（1）冷軋項目方面，浙江甬金年產19.5 萬噸超薄精密不鏽鋼板帶項目於23M12 投產；廣東甬金年產35 萬噸寬幅精密不鏽鋼板帶技術改造項目於23M7 投產。靖江甬金年產40 萬噸寬幅不鏽鋼板帶項目、越南新越年產26 萬噸精密不鏽鋼帶一期（8 萬噸）、二期（18 萬噸）預計於24-25 年陸續試生產；（2）新材料項目方面，浙江鐠賽年產7.5 萬噸柱狀電池專用外殼材料項目、中源鈦業年產1.5 萬噸鈦合金新材料項目預計於2024 年試生產。
盈利預測與投資建議：預計公司24-26 年EPS 爲2.09/2.40/2.55 元/股，對應24 年7 月10 日收盤價，24-26 年PE 爲9/8/8 倍。公司上市至今PE 均值爲19 倍。公司盈利穩定性優於可比公司，同時結合歷史估值水平以及未來成長性，參考可比公司2024 年Wind 一致預期PE估值，給予公司24 年PE 估值14 倍，對應合理價值爲29.24 元/股，給予公司“買入”評級。
風險提示：公司新增產能建設不及預期；原材料價格波動超預期；市場需求增長不及預期。
