上週，比特幣市場的大幅下跌成爲金融市場最重磅的事件之一。

隔夜，聯儲局主席鮑威爾對通脹前景改善的積極論調緩和了市場緊張情緒，市場押注押注9月份降息的概率從上週的68%上升至73%。比特幣多空力量隨着展開角逐，截至發稿，比特幣價格約58000美元，較上週最低價已反彈逾7%。

隨着4月20日比特幣減半事件的落地，比特幣便開啓了“震盪回調”模式。但從過往3次比特幣減半結束後一年走勢來看，比特幣在減半後往往要經歷約4個月震盪期，之後才出現大幅上漲。如果這種趨勢繼續下去，那麼可能會看到比特幣在夏季末開始攀升。

本輪下跌有哪些利空因素？

從本次減半週期來看，由於4月份的比特幣網絡挖礦獎勵減半，一些比特幣礦工爲了支撐財務，正在出售部分代幣庫存，也給加密市場帶來拋壓。

除此之外，加密貨幣對沖基金Digital Asset Capital Management聯合創始人Richard Galvin表示，短期內比特幣疲軟的一個更大原因是來自Mt. Gox。

綜合MtGox交易所的多份公告，返還比特幣（以及比特幣現金）的行動將從7月開始。14萬枚“鎖定十年”的比特幣重回流通狀態，也引發了市場的擔憂，即有可能導致大量代幣被拋售，從而給市場帶來拋壓。

此外，該分析師還指出，美國和德國政府正在出售先前扣押的比特幣，也給加密貨幣帶來下行風險。

此外，比特幣下跌的同時，對比特幣ETF的追捧也降溫了。據CoinShares的數據顯示，今年二季度流入比特幣ETF的資金只有約26億美元，而一季度的資金流入約爲130億美元，環比下降了80%。

回調之際，是否爲抄底良機？

在歷次每次加密貨幣回調之際，市場上總是產生多空分歧。從目前市場情緒來看，比特幣的低迷狀態可能會持續整個7月份，不過市場對加密貨幣在下半年的表現仍持樂觀態度。

就目前加密市場對後市行情的判斷來說，依然是看多聲音佔多數。這背後的原因主要有政府、ETF、礦工拋售、Mt.Gox賠付等利空因素已經釋放；下半年則有不少預期利好，如降息、大選、FTX償債、以太坊ETF通過等等，尤其是加密牛市週期論更讓不少投資者看好未來行情。

CCData研究報告稱，比特幣尚未達到當前升值週期的頂峯，今年可能會超過其歷史最高點。根據報告，

歷史趨勢顯示，減半事件總是預示着價格擴張期的到來，這一時期可能持續從366天到548天不等，“在產生週期頂峯之前，每次減半的週期都會比前一個週期更長，這是由於資產類別的成熟和波動性的降低。”

報告承認，當前週期中“機構參與者在行業中的影響”已經“改變了之前的趨勢”，並補充說，低交易活動可能會出現在第三季度，這反過來可能暗示更多的橫向價格走勢。

報告還稱，美國即將推出的以太坊ETF和世界各地其他類似產品“註定會爲這一資產類別帶來更多的資本、流動性和需求。”

另外，另一個支持CCData觀點的重要歷史數據是，比特幣的價格上漲發生在較短的時間內。例如，在2012年的週期中，比特幣從減半到創下歷史高點期間的漲幅中，有91.4%的漲幅是在週期頂峯前四個月內實現的。而在2016年和2020年週期創下各自歷史高點前的四個月內漲幅，佔總漲幅的比例爲78.8%和71.5%。而當前週期中尚未出現這種拋物線式的擴展。

另外，市場下行之際，技術和基本面分析師爲下一步走勢提供了一些思路。

CryptoQuant分析師表示，目前比特幣礦工投降指標接近FTX崩盤後的底部，或預示市場觸底。具體來說，比特幣礦工投降指標接近2022年FTX崩盤後的市場底部水平，可能預示比特幣市場觸底。

*礦工投降是指部分礦工減少運營或出售所挖比特幣，以維持生計或對沖風險。

此外，CryptoQuant分析師還表示，比特幣Puell倍數“通常適合尋找熊市的底部，但也可以預測牛市中調整期的結束。”

其解釋稱，下圖紅色圈出的區域是牛市週期中礦工盈利能力迅速下降、Puell倍數指標暴跌的情況，該指標在2016年和2020年的牛市週期中大幅下降，隨後比特幣開始強勁上漲。

Puell倍數是比特幣的每日發行價值（以美元計）與該價值的365天移動平均值的比率。

而市場也認爲，下半年仍有不少利好因素刺激比特幣再度走強。

如果聯儲局最終在9月或之後會議上宣佈降息，無疑將是加密貨幣市場的利好消息。

歷史數據顯示，聯儲局降息通常會帶動比特幣等加密貨幣價格上漲。

因爲降息會提振風險資產市場情緒，加密貨幣作爲新興資產也會受到資金青睞，而且寬鬆的貨幣環境也將爲加密貨幣項目的融資和發展創造有利條件。此外，降息也可能會帶動美元走弱，這也會助推加密貨幣價格上漲，因爲加密貨幣往往與美元呈現負相關關係。

除了聯儲局降息外，美國大選也是重要利好因素之一。

英國《金融時報》文章表示，比特幣7月底有望反彈，屆時迎來“特朗普狂熱”牛市。

目前，關於“特朗普交易”的討論越來越多，特朗普11月獲勝的前景可能會推動比特幣在下半年上漲。自第一場美國總統電視辯論以來，這種信念只增不減。這種樂觀情緒歸因於特朗普是更支持加密貨幣的候選人。

Julius Baer分析師Manuel Villegas表示：加密貨幣挖礦公司也將受益，尤其是特朗普的能源政策提案，該提案可能會允許使用其他能源進行比特幣挖礦。

不過，市場也表示，“特朗普交易”部分基於拜登是他在11月的對手，如果拜登繼續參選，比特幣多頭將獲得動力。如果拜登退出，而新候選人被認爲有機會擊敗特朗普，比特幣可能會繼續低迷。

因此，市場認爲，到7月底，拜登是否繼續參選的可能性將逐漸明朗，特朗普獲勝的概率將進一步增加，比特幣價格也將走高。

此外，以太坊現貨ETF有望獲批，市場認爲這成爲加密貨幣市場近期利好因素之一。但許多ETF和加密貨幣分析師認爲，新的現貨以太坊ETF的推出將不那麼令人印象深刻。

風險提示：虛擬貨幣市場風險巨大，時不時上演暴漲暴跌行情，投資需謹慎。

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編輯/Somer