沃爾瑪的轉型令人印象深刻。
作者 | Leo Nelissen編譯 | 華爾街大事件
沃爾瑪（NYSE：WMT）過去十年的總回報率現已達到241%，比同行塔吉特的回報率高出16個百分點。
儘管沃爾瑪傾向於滿足收入低於平均塔吉特顧客的群體的需求，但該公司所能做的遠不止於此。除了在充滿挑戰的價格環境中受益於注重價格的消費者之外，該公司還在擴大其帝國，增加新的能力，包括全渠道零售、國際增長和自有品牌。自2023年7月6日起，沃爾瑪包括股息在內，股價已上漲37%，大幅超過標準普爾500指數26%的回報率。沃爾瑪的強勁表現使其綜合市盈率達到30.3倍。這比其18.5倍的標準化市盈率高出一截。
在美國金融危機爆發後的最初8到10年裏，該公司的市盈率一直低於18倍。此外，有趣的是，分析師預計該公司將保持高度有利的增長態勢，預計當前（2025）財年每股收益增長9%，2026財年和2027財年每股收益可能分別增長10%和12%。沃爾瑪正在緩慢但穩步地轉變爲投資者一直希望成爲的公司：一家像亞馬遜一樣的消費品公司，並且越來越多地利用其現有足跡來增加新的功能。在最近舉行的紐約證券交易所/美國銀行倫敦投資者會議上，沃爾瑪明確表示，其近期強勁的盈利表現表明其強大的商業模式能夠吸引廣泛的消費者群體。從本質上講，沃爾瑪即使在經濟波動期間也能獲得市場份額，顯示出極強的韌性。第一季度，該公司報告稱銷售額增長5.7%，按固定匯率計算的調整後營業收入增長12.9%。
更妙的是，該公司的增長並非受通貨膨脹的推動，因爲美國同店銷售額增長了3.8%，這得益於交易量和單位數量，而不僅僅是定價。其中電子商務銷售貢獻了280個點子，這再次表明該公司的線上擴張正在取得成果——尤其是在最重要的時候。
據該公司稱，目前其市場上有4.2億個SKU，這使其能夠受益於體育用品和美容產品等某些領域的快速增長。隨着公司利潤率的增長，營業利潤增長高於收入增長。出色的執行力爲這一目標提供了支持，公司實現了全球庫存下降2.7%，提供了最佳庫存水平，從而減少了降價。從本質上講，這一策略使其毛利率增加了42個點子。
更妙的是，該公司在不損害客戶利益的情況下提高了利潤率。這不僅得益於同店收入增長表現，還得益於第一季度回購總額增長45%。在國際銷售方面，在沃爾瑪墨西哥和Flipkart的推動下，國際固定匯率銷售額增長了10.7%，而國際電子商務銷售額增長了19%。
除此之外，廣告收入還增長了24%，這得益於Walmart Connect在美國增長了26%，在國際上增長了27%。回顧紐約證券交易所/美國銀行倫敦投資者會議，該公司指出，其戰略加上當前的經濟狀況，已將其客戶群擴大到包括年薪超過10萬美元的高收入消費者。據該公司稱，這種人口結構的變化很大程度上是由於便利性的提高所致。例如，該公司僅在美國就擁有4,700家門店的網絡，可以在15分鐘內送達貨物，滿足時間敏感的購物者的需求。此外，鑑於通貨膨脹加劇，沃爾瑪戰略性地增加了對自有品牌的關注，自有品牌目前約佔其總銷售額的20%（山姆會員店的這一比例超過30%）。可以想象，這些品牌的利潤率比國家品牌要高。在通貨膨脹加劇的時期，它們的表現也很好。更重要的是，自有品牌表現非常好，因爲許多測試（包括下面的測試）與更昂貴的替代品相比顯示出很好的結果。
該公司今年還通過改造650家門店來改善客戶體驗。去年，該公司改造了大約700家門店。據該公司稱，此次改造提供了更好的購物體驗，甚至支持周邊地區的電子商務銷售。談到電子商務，該公司指出，雖然第一方電子商務仍然面臨挑戰，但廣告、數據商業化、履行服務和會員資格的整合正在創造一個有利可圖的生態系統。如上所述，廣告銷售額增長了兩位數，這得益於其支持數字和實體廣告的能力。這是大多數在線商店無法提供的價值主張。沃爾瑪的轉型令人印象深刻。儘管面臨經濟挑戰，但該公司的戰略擴張、創新技術整合以及對價格敏感消費者的關注推動了強勁增長。其綜合市盈率爲30.3倍，高於歷史平均水平，清楚反映出投資者信心增強。然而，如此高的估值意味着該股定價合理，容錯空間有限。
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