可可短缺帶來更嚴重的衝擊正在逼近。
上個季度，全球可可加工速度可能略有放緩，但隨着巧克力生產商開始真正感受到昂貴可可豆的壓力，更嚴重的衝擊正在逼近。
儘管歷史性的短缺導致今年的可可價格創下歷史新高，但這還沒有完全影響到巧克力製造商。這是因爲在最糟糕的危機發生之前，製造商所需的可可豆就已獲得保障——他們將許多可可豆研磨成可可脂和糖果粉。
但這種情況可能即將改變。由於庫存不足，加工商將不得不以更高的價格補充供應，預計這將對今年下半年的磨礦造成壓力。雀巢公司(NSRGY.US)一位高管上個月警告說，隨着生產商爲可可豆支付更高的價格，他們將不可避免地把成本轉嫁給消費者，從而促使消費者減少購買巧克力。
可可豆中期供應前景仍蒙陰，週二價格大幅上升
週二，可可價格大幅上漲，紐約可可價格創下兩週新高。紐約9月可可期貨價格週二收盤上漲5.78%。紐約可可豆期貨4月份觸及每噸逾1.1萬美元的歷史高點，原因是西非收成不佳限制了產量。即使在此後的價格有所下降，價格水平仍然是去年同期的兩倍多。
此前，全球最大的可可生產國科特迪瓦的可可產量下降，是一個看漲價格的因素。該國政府週一公佈的數據顯示，從去年10月1日到7月7日，科特迪瓦農民向港口運送了161萬噸可可，比上年同期下降了29%。貿易商Ecom農工項目科特迪瓦2023/24年度可可產量將同比下降21.5%，至175萬噸的8年低點，截至9月。
對全球可可短缺將持續的擔憂，爲可可價格提供了潛在支撐。據6月12日報道，由於加納農作物歉收，加納正考慮將35萬噸可可豆的交付推遲到下一季。加納是世界第二大可可生產國。此外，6月7日，科特迪瓦可可監管機構Le Conseil du Cafe-Cacao告訴在科特迪瓦沒有加工廠的公司和出口商，至少在本月底之前，他們不能從科特迪瓦購買中期可可豆。
有跡象表明，儘管可可價格處於創紀錄高位，但全球可可需求仍保持彈性，這也爲可可提供了支撐。4月18日，美國國家糖果協會報告稱，北美第一季度可可研磨量環比增長9.3%，同比增長 3.7%，達到113,683噸。同樣，4月18日，亞洲可可協會報告稱，第一季度亞洲可可研磨量環比增長5.1%，儘管同比下降0.2%，至221,530噸。此外，歐洲可可協會報告稱，第一季度歐洲可可研磨量環比增長4.7%，儘管同比下降2.2%，至367,287噸。
對西非中期作物的擔憂支撐了可可價格。西非中期作物是兩季收成中較小的一季。預計7月份開始的加納中期作物產量已從之前的15萬噸下調至2.5萬噸。此外，科特迪瓦可可監管機構3月7日表示，預計4月份正式開始的科特迪瓦中期作物產量將從去年的60萬噸降至40萬噸，下降33%。此外，對尼日利亞中期作物的產量預測已從早先估計的9萬噸降至7.65萬噸。加納可可委員會(Cocobod)於3月25日表示，由於極端天氣和疾病嚴重破壞了可可作物，加納2023/24年度的可可收成將僅爲42.25萬噸至42.5萬噸，是該國最初預測的一半，也是22年來的最低水平。
在看漲因素中，國際可可協會(ICCO)在5月31日預測2023/24年度的可可缺口爲43.9萬噸，比2月份估計的37.4萬噸高出17%，遠高於2022/23年度的7.4萬噸缺口。ICCO表示:“目前可獲得的數據顯示，儘管可可價格出現創紀錄的上漲，但迄今爲止，進口國的可可研磨活動一直在持續。隨着2023-24的推進，可以肯定的是，本季度的赤字將高於此前的預期。”ICCO將2023-24年的研磨量預估從477.9萬噸上調至485.5萬噸，較2022/23年同比下降4.3%。ICOO將2月份的其產量預測上調1.2萬噸至446.1萬噸，較2022/23年度同比下降11.7%。此外，ICCO預計2023/24年度全球可可庫存/研磨比將降至46年低點27.4%。
可可期貨按金上升，迫使交易員減少可可頭寸，導致交易清淡，波動性高。目前，可可期貨的未平倉合約總額接近2010年以來的最低水平。美國的可可供應已經收緊。ICE監測的美國港口可可庫存週二降至3年半低點，爲3132650袋。
製造商補充可可豆研磨成本將上升，需求遭擠壓
機構調查的6位分析師和交易員表示，全球第二季度的磨礦業務可能較上年同期有所下降。平均預期顯示，歐洲主要消費國的加工活動可能下滑2%，創下四年來的新低。這六家公司都預計，下半年全球研磨規模將出現更大的下滑。
經紀公司Marex Group的農業銷售主管Jonathan Parkman表示:“便宜的貨物開始耗完，而昂貴的東西正在進入市場。最嚴重的投入成本通脹將影響到今年下半年的市場。”
機構今年4月表示，可可價格上漲將抑制明年的磨礦活動。危機已經迫使一些加工商關閉了西非和其他地方的工廠。經紀商StoneX亞洲區軟商品副總裁Darren Stetzel表示:“我們更有可能在今年下半年看到大宗商品數量出現重大變化。”他還說，市場被迫適應可可豆的稀缺，這應該會在一定程度上緩解需求壓力。他還指出，巧克力生產商正在使用棕櫚油脂等替代品。
歐洲的磨礦數據將於週四公佈，亞洲和北美將於下週公佈。儘管這些數據長期以來一直被用作消費指標，但由於擔心供應緊張扭曲了這些數據，越來越難以衡量它們在多大程度上反映了需求。除了研磨數據，交易員還將密切關注巧克力公司的業績，比如百樂嘉利寶(Barry Callebaut AG)將於週四發佈的業績，從中尋找供需方面的線索。
漲價提利有困難，巧克力甜品廠商恐持續承壓
對可可價格上漲擠壓需求的擔憂是一個不利因素。巧克力生產商雀巢公司6月19日預測，隨着近期可可價格的歷史性上漲逐漸影響到生產商，迫使它們提高價格，消費者將減少購買巧克力。這對好時(HSY.US)、億滋(MDLZ.US)等公司來說是個壞消息。儘管生產商會提前幾個月購買可可豆，但華爾街預計，如果可可豆價格居高不下，這些公司可能難以將上漲的成本轉嫁給消費者，以捍衛自己的利潤率。
Mirabaud Group董事John Plassard表示:“定價權有其侷限性。”他補充說，可可價格的迅速上漲“無疑將影響該行業所有生產商的利潤和銷售。”
例如，尼爾森本週公佈的數據顯示，在截至6月29日的四周時間裏，包裝食品銷售額同比增長1.1%——同期銷量增長1.1%，但定價與去年同期持平。相比之下，過去兩年，該行業一直依靠更高的定價來實現銷售增長。其中，好時這四周的銷售額同比下降4.6%;好時的巧克力、非巧克力糖果和鹹味零食的銷售都出現了減速。
全球巧克力相關股票已經感受到了焦灼。瑞士的雀巢、吉百利和巧克力生產商億滋以及全球最大的散裝巧克力生產商百樂嘉利寶今年股價基本均呈現下滑態勢或低位掙扎。億滋與雀巢今年迄今下跌了8%;而好時今年迄今微跌0.6%，股價匍匐，較2023年的歷史高點下跌32%。