投資要點：
事件：嘉友國際發佈2024 年半年度業績預增公告，預計2024 年半年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤7.46 億元到7.96 億元，與上年同期相比，將增加2.42 億元到2.92 億元，同比增長48%到58%。業績整體超預期。
中蒙跨境物流市場發展態勢良好，公司業務模式創新推動業務量高增。2024 年前五個月甘其毛都及二連浩特口岸進出口貨量均再創新高，據甘其毛都口岸統計數據顯示，2024年1-5 月甘其毛都口岸累計完成進出口貨運量1682.49 萬噸，同比增長29.73%，其中進口煤炭1629.74 萬噸，同比增長30.01%，爲公司中蒙跨境綜合物流業務夯實基礎。2024年上半年公司收購Khangad Exploration LLC20%的股權且與Mongolian MiningCorporation 簽署煤炭長期合作協議，探索出極具競爭力的“資源+貿易+物流”的業務模式，從而進一步鞏固公司在中蒙跨境物流市場的核心競爭力。
非洲板塊業務打造第二增長曲線，中亞市場業務迅速發展。2024 年上半年公司非洲業務板塊穩健增長，在完成收購Reinsberg Holding AG80%股權後，公司非洲內陸運輸業務網絡佈局得到進一步深化，有利於公司打造公路、口岸、物流節點、港口一體化的中南部非洲運輸網絡。上半年中亞市場業務亦迅速發展，2024 年1-5 月，中國與中亞五國進出口貿易額達到2,596 億元人民幣，同比增長14.8%；霍爾果斯口岸進出口貨運量超1,700萬噸，同比增長12%。受益於進出口貿易量價齊增的良好態勢，憑藉霍爾果斯口岸海關監管場所區位優勢，公司中亞市場業務量持續增長。
結合公司2024 年半年度業績預增公告，調整盈利預測，維持“買入”評級：結合公司2024年半年度業績預增公告，考慮公司中蒙主焦煤業務量大幅增長、跨境多式聯運業務板塊穩健增長且非洲公路及陸港項目貢獻利潤，上調24、25、26 年盈利預測，預計公司2024E-2026E 歸母淨利潤爲15.84、17.79、20.10 億元（原24-26 年盈利預測爲13.13、15.56、17.68 億元），對應PE 分別爲11/9/8 倍。維持嘉友國際“買入”評級。
風險提示：甘其毛都口岸通關車數不及預期，主焦煤價格大幅下滑，非洲公路車流量不及預期，地緣政治風險。