事件：2024 年7 月5 日，世運電路控股股東與順控集團簽署股份轉讓協議，約定新豪國際以20.20 元/股的價格向順控集團協議轉讓世運電路170,546,596股股份，佔世運電路總股本的25.90%。轉讓後，順控集團及其一致行動人（實際控制人爲順德區國資局）將合計持有世運電路29.19%的股份。
二季度業績表現亮眼：受益於下游市場回暖訂單充足，加上可轉債募投項目產能釋放加快，整體產能利用率提升，帶動業績增長。疊加產品結構升級毛利率提升和匯兌收益等因素，公司二季度業績表亮眼。經計算，公司2024Q2 預計實現歸母淨利潤1.66-2.06 億元，同比+37.61％-70.69%，環比+53.25-90.08%。
核心供應商有望持續受益。展望看，在積極銷售影響下，特斯拉2024 Q2 全球共生產了約41.1 萬輛電動車，交付了約44.4 萬輛。隨着FSD 入華、下一代車型推出、皮卡放量、智能化升級，特斯拉有望將重回增長週期。此外，特斯拉儲能產品在2024Q2 裝機量達到9.4GWh，加州儲能工廠、上海儲能工廠陸續投產助力特斯拉儲能業務長期增長。除上述項目產品外，公司也在參與大客戶人形機器人、dojo 等項目，公司作爲大客戶全球核心供應商有望持續受益。
按照原有公司戰略規劃經營：伴隨着實控人的更變，公司董事長由受讓方順控集團推薦的董事擔任，但原實控人佘英傑將繼續擔任副董事長及總經理，負責公司日常經營事項，保障境內外產能投入、業務發展以及海內外客戶不受影響。順德當地擁有美的集團、海信家電、新寶股份等製造業龍頭組成的公司群，與PCB 業務密切關聯。交易完成後，公司未來或有機會與順德高端製造產業建立合作，促進公司PCB 業務領域的延伸。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現營業收入54.34/62.74/72.00 億元，歸母淨利潤6.52/7.57/8.61 億元。對應PE 分別爲22.31/19.21/16.88 倍，維持“增持”評級。
風險提示：下游需求不及預期風險、匯率風險、行業競爭加劇等風險。