金吾財訊｜華泰證券發研報指，美團(03690)拼好飯通過外賣“成團”帶來了一種全新的商業模式，通過供給端“以量換價”疊加平台集中化配送的方式，爲用戶、商家、騎手三方帶來更高效用，並促進平台效率提升。
該行提到，拼好飯對美團外賣的影響體現爲，一是低客單價訂單UE的顯著改善，二是優化單量結構，助力美團外賣單量中長期穩健增長。當前來自於對低客單價盈利改善的貢獻更爲突出，預計到2025年拼好飯單量佔比達到10%-11%，對於美團外賣盈利的改善區間爲43億-85億元。拼好飯自身而言，隨着規模效益提升和美團自身精細化運營精進，UE回正仍在探索，該行預計平均拼單量爲4-5單時拼好飯有望實現單均盈虧平衡。
該行維持24-26年收入預測爲3248/3837/4501億元，yoy+17.4%/18.1%/17.3%，預測非IFRS歸母淨利潤爲377/534/700億元，yoy+62.1%/41.6%/31.1%，按照7月8日收盤價對應24-26年PE分別爲17.6/12.3/9.4，匯率(人民幣對港幣)假設1.09，基於SOTP模型的目標價149.5港元，維持“買入”評級。