滙豐環球研究發表報告指，阿里巴巴-SW(09988.HK)正在逐步恢復增長。該行預計，集團的國內電商業務於2025財年下半財年將加快貨幣化，初步營運數據似乎具支撐作用，但購物節通常會帶來較高的回報率，短期內中國零售商業客戶管理(CMR)的增長可能會低於商品交易總額(GMV)的增長。該行又認為，2025財年國際電子商務增長將保持強勁，預計增長接近30%，雖然由於行銷成本的影響，短期內損失可能不會收窄，但管理層正密切關注經濟效益。

滙豐研究維持阿里巴巴預測基本不變，但考慮到最新外匯和股本成本後，將阿里目標價由112元下調至109元，維持「買入」評級。另外，該行預計，阿里巴巴2025年第一財季的整體收入將按年升7%至2,505億元人民幣，經調整EBITA降8%至418億元人民幣，經調整EBITA利潤率達16.7%，按年降2.7個百分點。