北美工厂扭亏为盈，产能释放有望带动海外工厂盈利能力继续改善。公司海外工厂盈利能力持续提升，上半年北美板块整体实现盈利；据公司公告，公司陆续获得美国电动车企、欧洲车企全球电动车平台、欧洲零部件制造商、国际著名机械设备公司等多个国际客户项目定点，为公司北美及欧洲工厂产能释放提供保障；墨西哥二期工厂在2024 年内进入投产阶段，预计海外工厂产能将持续爬坡，有望带动海外工厂盈利能力继续改善。事件：公司發佈2024 年半年度業績預告。
業績符合預期。公司上半年預計歸母淨利潤4.0-4.2 億元，同比增長40.1%-47.1%；預計扣非歸母淨利潤3.5-3.7 億元，同比增長35.4%-43.1%；2 季度預計歸母淨利潤2.08-2.28 億元，同比增長31.5%-44.1%，環比增長8.9%-19.3%；預計扣非歸母淨利潤1.71-1.91 億元，同比增長15.3%-28.8%，環比增長-4.5%-6.6%。2024 年2 季度人民幣兌美元呈現持續小幅貶值趨勢，貶值幅度遠低於2023 年2 季度，預計今年2 季度公司匯兌收益將低於23 年2 季度；在匯兌收益同比下降、原材料價格上漲、海運價格同環比大幅上升的背景下，公司通過持續完善績效考覈評價體系、開拓新客戶新訂單、推進海外經營體卓越經營等途徑改善整體盈利能力，2 季度歸母淨利潤實現同環比較大幅度增長。
數字與能源第三曲線業務有望提供增長彈性。據公司23 年年報，數字與能源業務獲得陽光電源儲能及光伏逆變器液冷機組、國際客戶發電機組冷卻模塊、國內頭部客戶儲能液冷、三變和江變等鋁片式變壓器換熱器、日立能源等風電變壓器換熱器等新項目；數據中心液冷產品線從集裝箱式浸沒式液冷產品拓展至數據中心液冷模塊，主要服務國內客戶。隨着公司熱泵板換、儲能等業務在手項目陸續投產放量，預計數字與能源板塊在未來數年內將有望維持較高增速，助力公司持續較快發展。
北美工廠扭虧爲盈，產能釋放有望帶動海外工廠盈利能力繼續改善。公司海外工廠盈利能力持續提升，上半年北美板塊整體實現盈利；據公司公告，公司陸續獲得美國電動車企、歐洲車企全球電動車平台、歐洲零部件製造商、國際著名機械設備公司等多個國際客戶項目定點，爲公司北美及歐洲工廠產能釋放提供保障；墨西哥二期工廠在2024 年內進入投產階段，預計海外工廠產能將持續爬坡，有望帶動海外工廠盈利能力繼續改善。
略調整其他收益，預測2024-2026 年EPS 分別爲 1.05、1.42、1.77 元（原 1.06、1.43、1.79 元），可比公司爲汽車熱交換器及新能源車產業鏈相關公司，維持可比公司24 年PE 平均估值21 倍，目標價22.05 元，維持買入評級。
風險提示
新能源車熱管理系統配套量低於預期、工業及民用業務配套量低於預期、海外工廠盈利低於預期。
