分板块：1）消费电子：上半年手机销量受益于苹果降价带动增长，2 季度表现好于1 季度，但利润会在上半年受到降价影响，下半年预料将受益于品牌对经销商的销售政策支持而有所恢复。2）家电：以旧换新、家电下乡政策上半年仍在陆续出台的过程中，短期增长仍然承压。公司在面临行业调整的情况下，打造自有品牌，如自有空调品牌阿尔蒂莎立项24 天下产线，首批订单1.6 万台。另外，公司也加强与知名品牌的授权合作，生产更适合下沉市场用户习惯的产品，也推动公司利润结构的改善。3）新能源交通：目前围绕新能源新车销售、二手车销售以及电池回收，新增光伏相关新能源业务。4）农资农具：行业景气度偏软，对公司收入贡献较大的化肥和农药的价格和销量均出现一定下滑，公司战术性收缩通用化肥规模，与领先化肥企业合作布局符合国家“一减三提”战略方针的化肥品类。农药板块转型布局制剂，并计划和成熟上市公司建立合资公司，布局农业制剂生产线，实现产销一体的战略布局。5）日用洗化：2024 年公司加强和洗化品牌深度合作，推出自有家清产品，计划延伸至日用护理、美妆面膜等细分品类的自有品牌。公司於2024 年7 月8 日晚發佈公告，承諾將於未來3 年（2024-2026 年）每年至少將15%的可分配利潤以現金分紅回饋股東，並於7 月9 日舉辦線上交流會，更新公司戰略及近期業務發展情況。
經營數據更新：1）會員店拓展：截至2024 年6 月末，公司註冊會員店/活躍會員店達到24 萬/9 萬家，分別同比增12%/19%，單店平均採購金額保持在人民幣35 萬元。1-5 月，來自會員店的收入佔比提升至44%，全年同期爲35%。公司繼續提升會員店賦能服務的豐富性，增強會員店忠誠度。
2）產銷一體供應鏈建設：公司積極改善利潤結構，加大自有品牌的開拓，1-5 月隨着自有品牌的建立和與主要品牌的合作加深，總部供應鏈佔比達到51%，公司重點7 大品類的平均毛利率同比去年提升21%。庫存週轉天數控制在12 天以下，經營現金流保持正流入。
分板塊：1）消費電子：上半年手機銷量受益於蘋果降價帶動增長，2 季度表現好於1 季度，但利潤會在上半年受到降價影響，下半年預料將受益於品牌對經銷商的銷售政策支持而有所恢復。2）家電：以舊換新、家電下鄉政策上半年仍在陸續出臺的過程中，短期增長仍然承壓。公司在面臨行業調整的情況下，打造自有品牌，如自有空調品牌阿爾蒂莎立項24 天下產線，首批訂單1.6 萬臺。另外，公司也加強與知名品牌的授權合作，生產更適合下沉市場用戶習慣的產品，也推動公司利潤結構的改善。3）新能源交通：目前圍繞新能源新車銷售、二手車銷售以及電池回收，新增光伏相關新能源業務。4）農資農具：行業景氣度偏軟，對公司收入貢獻較大的化肥和農藥的價格和銷量均出現一定下滑，公司戰術性收縮通用化肥規模，與領先化肥企業合作佈局符合國家“一減三提”戰略方針的化肥品類。農藥板塊轉型佈局製劑，並計劃和成熟上市公司建立合資公司，佈局農業製劑生產線，實現產銷一體的戰略佈局。5）日用洗化：2024 年公司加強和洗化品牌深度合作，推出自有家清產品，計劃延伸至日用護理、美妝面膜等細分品類的自有品牌。
出海：公司基於自身供應鏈產品能力以及資源積累，佈局出海發展，目前已經基本明確方向，將重點圍繞東南亞和中亞市場拓展。匯通達多年深耕中國下沉市場，貼近下沉用戶需求打造商品，與當地消費習慣形成契合，2024 年公司打造自有空調品牌阿爾蒂莎已銷往中亞。公司與極兔建立深度合作關係，利用後者在東南亞的渠道和網絡建設，以及匯通達關聯公司五星控股在東南亞的佈局，亦將爲其在東南亞拓展提供商機。
投資啓示：公司目前正處於戰略轉型階段，以及家電、家居、農資等行業調整的影響，短期收入增長承壓，聚焦利潤增長。我們預計上半年利潤受到蘋果手機降價影響利潤承壓，下半年在產銷一體戰略的帶動下，利潤有望呈恢復趨勢，全年利潤30%增長目標保持不變。
