公司于2024 年7 月8 日晚发布公告，承诺将于未来3 年（2024-2026 年）每年至少将15%的可分配利润以现金分红回馈股东，并于7 月9 日举办线上交流会，更新公司战略及近期业务发展情况。

经营数据更新：1）会员店拓展：截至2024 年6 月末，公司注册会员店/活跃会员店达到24 万/9 万家，分别同比增12%/19%，单店平均采购金额保持在人民币35 万元。1-5 月，来自会员店的收入占比提升至44%，全年同期为35%。公司继续提升会员店赋能服务的丰富性，增强会员店忠诚度。

2）产销一体供应链建设：公司积极改善利润结构，加大自有品牌的开拓，1-5 月随着自有品牌的建立和与主要品牌的合作加深，总部供应链占比达到51%，公司重点7 大品类的平均毛利率同比去年提升21%。库存周转天数控制在12 天以下，经营现金流保持正流入。

分板块：1）消费电子：上半年手机销量受益于苹果降价带动增长，2 季度表现好于1 季度，但利润会在上半年受到降价影响，下半年预料将受益于品牌对经销商的销售政策支持而有所恢复。2）家电：以旧换新、家电下乡政策上半年仍在陆续出台的过程中，短期增长仍然承压。公司在面临行业调整的情况下，打造自有品牌，如自有空调品牌阿尔蒂莎立项24 天下产线，首批订单1.6 万台。另外，公司也加强与知名品牌的授权合作，生产更适合下沉市场用户习惯的产品，也推动公司利润结构的改善。3）新能源交通：目前围绕新能源新车销售、二手车销售以及电池回收，新增光伏相关新能源业务。4）农资农具：行业景气度偏软，对公司收入贡献较大的化肥和农药的价格和销量均出现一定下滑，公司战术性收缩通用化肥规模，与领先化肥企业合作布局符合国家“一减三提”战略方针的化肥品类。农药板块转型布局制剂，并计划和成熟上市公司建立合资公司，布局农业制剂生产线，实现产销一体的战略布局。5）日用洗化：2024 年公司加强和洗化品牌深度合作，推出自有家清产品，计划延伸至日用护理、美妆面膜等细分品类的自有品牌。

出海：公司基于自身供应链产品能力以及资源积累，布局出海发展，目前已经基本明确方向，将重点围绕东南亚和中亚市场拓展。汇通达多年深耕中国下沉市场，贴近下沉用户需求打造商品，与当地消费习惯形成契合，2024 年公司打造自有空调品牌阿尔蒂莎已销往中亚。公司与极兔建立深度合作关系，利用后者在东南亚的渠道和网络建设，以及汇通达关联公司五星控股在东南亚的布局，亦将为其在东南亚拓展提供商机。

投资启示：公司目前正处于战略转型阶段，以及家电、家居、农资等行业调整的影响，短期收入增长承压，聚焦利润增长。我们预计上半年利润受到苹果手机降价影响利润承压，下半年在产销一体战略的带动下，利润有望呈恢复趋势，全年利润30%增长目标保持不变。