繼前期系列報告對海信視像新顯示新業務及中長期視角下的市值空間的探討後，本篇報告對全球分區域黑電市場及海信系佈局和競爭狀況進行了分析。
行業：全球彩電進入成熟期，總量穩定+結構變化。目前全球電視行業已經整體步入成熟期，雖然不同市場間此消彼長，但過去十年全球年銷量基本穩定在2.0~2.4 億臺，從市場格局來看，近年來海信等中資品牌在持續侵蝕原本具有較強領先身位優勢的日韓系品牌份額，目前海信系、TCL 系出貨量已成功完成對LGE 的反超分列二三，且持續向排名第一的三星迫近，2023 年MiniLED 在中國市場率先開啓技術下沉，預期未來有望從高端營銷逐步向中高端標配遷移，中國完備的LED 產業鏈優勢有望協助中資品牌在歐美主要市場進一步向上拓展價格帶，從而持續推動份額提升+品牌升級。
海信：多品牌及本土化戰略成效顯著，中國第一，不止於世界第二。海信在全球競爭中踐行多品牌策略，目前已形成國內海信（高端）+東芝（超高端）+Vidda（中高端），海外海信（中高端）+東芝（高端）+REGZA（超高端）的多品牌佈局，且多品牌策略收效顯著，2023 年國內銷額份額接近30%穩居第一，海外出貨量份額在連續多年的持續提升下也已超13%位列全球第二。
海信集團堅持本土化戰略，目前在全球已擁有34 個工業園區和生產基地、26所研發機構及66 家海外公司/ 辦事處。海信目前在中國市場已形成明顯領先身位優勢，西歐市場在多年體育營銷的持續投入下份額提升趨勢明顯，東歐市場快速佔領俄羅斯歐美品牌退出後的空白陣地，亞太及中東非市場藉助東芝品牌在日本市場的影響力及本土化研發和供應鏈佈局輻射周邊地區，北美市場除Walmart 等快速放量渠道外亦成功突破 Bestbuy 等中高端渠道，未來份額提升+品牌升級目標有望持續兌現。
盈利預測及投資評級。我們預計公司2024-2026 年分別可實現收入643 億元、699 億元及791 億元，同比分別增長20%、9%、13%。預計公司2024-2026年分別可實現歸母淨利潤24.1 億元、27.7 億元及31.8 億元，同比分別增長15%，給與2026 年遠期估值15 倍，對應市值約500 億元，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：黑電行業競爭加劇、面板價格大幅上漲、地緣政治風險等。