二季度订单总额下降，判断主要是价格下降所致，单季度订单量依然同比提升。二季度实现订单总额73.91 亿元，同比下降5.87%。其中单笔1 万吨或单笔1 亿元的订单样本来看，金额合计为17 亿元，同比提升18.47%，加工量合计32 万吨，同比提升37.3%，表明大订单比例进一步提升。样本订单均价为5289 元/吨，较Q1 的5777 以及去年同期的6130 均有所下降，主要受到钢价环比下行的影响。若按照样本订单均价估算，公司二季度订单总额对应的金额73.9 亿元对应订单总量140 万吨，同比增长约9%。事件描述
上半年：實現新簽訂單總額143.56 億元，同比減少4.66%，實現產量210.58 萬噸，同比增長0.1%。二季度：實現新簽訂單總額73.91 億元，同比下降5.87%，實現產量118.8 萬噸，同比增長0.1%。
事件評論
二季度訂單總額下降，判斷主要是價格下降所致，單季度訂單量依然同比提升。二季度實現訂單總額73.91 億元，同比下降5.87%。其中單筆1 萬噸或單筆1 億元的訂單樣本來看，金額合計爲17 億元，同比提升18.47%，加工量合計32 萬噸，同比提升37.3%，表明大訂單比例進一步提升。樣本訂單均價爲5289 元/噸，較Q1 的5777 以及去年同期的6130 均有所下降，主要受到鋼價環比下行的影響。若按照樣本訂單均價估算，公司二季度訂單總額對應的金額73.9 億元對應訂單總量140 萬噸，同比增長約9%。
二季度產量基本持平，受到當前需求、去年基數以及焊接機器人影響。二季度公司產量118.8 萬噸，同比增長0.1%。公司產量未能高速增長，一方面系二季度整體制造業需求承壓，製造業PMI 在4 月達到50.4%以後，5、6 月都僅爲49.5%，且行業實物工作量也較弱，疊加去年仍處在春節後訂單與產量釋放期基數較高，使得產量同比較弱。另一方面，公司焊接機器人的進一步落地和調試或對產線形成一定佔用，也對產量造成了一定影響。
展望Q2 業績情況，預計噸盈利環比提升、同比承壓。展望二季度，考慮到季節因素等，預計二季度噸扣非淨利潤環比Q1 有望大幅提升，但考慮到去年Q2 爲最後一個沒有受到高額研發影響的季度，噸扣非淨利潤基數較高，因此預計同比或有所下降。此外，考慮到Q1 確認單筆較大額政府補助，帶動非經常損益Q1 實現接近1.2 億，預計二季度政府補助環比或下降。綜合來看，考慮到產量同比持平，噸盈利環比提升、同比下降，單二季度扣非淨利潤或同比兩位數下降，歸屬淨利潤表現或好於扣非淨利潤。
預計Q3 爲經營拐點，當前時點建議底部價值配置。近期隨着市場震盪調整，疊加5、6月PMI 回落、鋼價下行，公司股價回到階段低位。短期看，預計在去年Q2 高銷量基數+無高研發支出背景下，今年Q2 爲最後一個壓力測試期，Q3 同比或明顯改善，經營有望迎來拐點；中期看，公司競爭優勢穩固，隨着研發逐步趨穩，盈利能力有望持續回升，未來業績彈性可期。繼續看好公司市佔率提升下的產銷量高增，以及自動化加碼背景下的降本進一步推進，噸毛利持續改善彰顯出積極因素。看好公司核心競爭力與長期成長性，預計2024-2026 年公司實現歸屬淨利潤12.77、14.71、17.27 億元，對應當前收盤價PE 分別爲8.66、7.53、6.41 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、下游需求波動風險；
2、原材料鋼材價格波動風險。
