事件:瀾起科技發佈2024年中報預增公告,公司預計24H1實現營收16.65億元,同比增長79.49%;實現歸母淨利潤5.83~6.23 億元,同比增長612.73~661.59% ; 實現扣非淨利潤5.35~5.65 億元, 同比增長13924.98~14711.96%。
Q2收入利潤同環比高增。2024Q2單季度來看,公司實現營收9.28億元,同比增長82.6%,環比增長25.8%;實現歸母淨利潤3.60~4.00 億元,同比增長479.1~543.5%,環比增長61.0~78.9%;實現扣非淨利潤3.15~3.45億元,同比增長8911.4~9768.6%,環比增長43.6~57.3%。
分產品結構來看,24H1實現互連芯片收入15.28億元,津逮服務器產品線收入1.30億元,對應24Q2單季度互連芯片收入8.33億元,同比增長67.6%,津逮服務器產品線收入0.91億元,同比增長911.1%。互連類芯片仍爲公司業績的增量中樞。
DDR5加速滲透驅動接口芯片恢復增長。公司於2023年10 月開始批量出貨DDR5第二子代RCD芯片,24H1出貨量已經超過第一子代RCD芯片。第三子代RCD 芯片預計於24H2 開始規模出貨,公司亦於2024 年1 月推出第四子代RCD芯片,並已經送樣給主要內存客戶。DDR5的滲透加速和DDR5子代迭代爲公司接口芯片帶來持續需求。
AI需求持續,三款運力芯片新品快速放量。公司在AI算力領域佈局了多款高性能運力芯片新產品,24Q2實現快速放量。
1)PCIe Retimer芯片:24Q2出貨月30萬顆,環比翻倍增長;2)MRCD/MDB芯片:滿足AI高性能計算對高帶寬內存模組的需求,在主流雲計算、互聯網廠商規模試用,24Q2收入超過5000萬元,環比翻倍以上增長;3)CKD 芯片:2024 年4 月在業界率先試產,受益於AIPC 和高速率內存平台的需求,24Q2開始規模出貨,實現收入超過1000萬元。
投資建議:公司作爲內存接口芯片領域龍頭,深度受益DDR5滲透加速,且公司開發PCIe retimer、CXL 內存控制器(MXC)、CKD及MCR內存控制器(MRCD 及MDB)等新品,後續成長路線清晰。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利分別爲14.33/21.80/26.20 億元,對應PE 分別爲46/30/25 倍。維持“推薦”評級。
風險提示:DDR5滲透節奏不及預期;行業競爭加劇;新品研發銷售進度不及預期。