事件描述

广电计量发布2024 年中报业绩预告，上半年营收13-14 亿元，同比增5.6%-13.7%；归母净利润0.75-0.85 亿元，同比增25%-41%；扣非归母净利润0.6-0.7 亿元，同比增38%-61%；其中，Q2 营收7.12-8.12 亿元，同比增3.9%-18.4%；归母净利润0.74-0.84 亿元，同比增18%-33%；扣非归母净利润0.66-0.76 亿元，同比增24%-43%。

事件评论

Q2 营收增速同比、环比均有提升，上半年签单情况良好。2024Q2 广电计量营收同比增3.9%-18.4%，中值11.1%，高于Q1 的7.8%，公司在收缩亏损实验室的情况下仍保持较稳健营收增长。上半年经营良好：1）订单拓展：上半年公司强化市场协同，加强市场开拓，实现特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域的订单稳定增长；2）能力布局：公司持续完善计量、可靠性与环境试验、电磁兼容检测等成熟业务的区域覆盖和能力覆盖，构建细分领域特色能力优势；利用成熟板块的领先优势，赋能集成电路测试与分析、生命科学、数据科学、培训服务等培育业务的协同发展，为未来营收增长打下良好基础。

高质量发展成果明显，Q2 净利率同比提升1.2pct。2023 年底公司新领导班子上任以来从组织架构提效、利润考核导向、高端业务发展、提升财务管理、科技降本增效等多方面推进精细化管理，2024 年上半年食品、环境实验室减亏取得初步成效，毛利率、净利率均有提升；2024Q1 实现净利润扭亏为盈；2024Q2 净利率为10.3%-10.4%，同比增1.2pct，高质量发展逐步兑现。

全国性高端制造检测企业，2024 年迎来多重看点。1）良好资质为后续成长提供动能：公司是全国性、综合性高端制造检测企业，2023 年底检测设备原值合计24.64 亿元（同比增10.47%），产能充裕；2）优势板块需求改善预期：2023 年可靠性与环境试验/电磁兼容受军工行业特殊事件影响增速放缓至8.2%/11.3%，2024 年军工检测订单有触底修复预期，此外，受益于汽车新车型研发放量，公司汽车检测业务具备增长潜力，上半年公司订单情况已有反应；3）净利率提升预期：①薄弱板块减亏：2024 年公司对食品、环境亏损实验室采取收缩战略，并对食品、环境和化学分析实验室进行深度融合管理，调整中安广源（环评业务）管理团队；②人员控制：2023 年底公司员工数量6304 人，同比减少11 人；③资本开支放缓：公司2024 年拟投入技改资金2.98 亿元，同比减少21.9%。

股权激励计划落地，以利润&现金流为导向成长。2024 年7 月1 日，公司公告以2024 年7 月1 日为激励计划的授予日，以14.56 元/份的行权价格向623 位激励对象授予862.50万份股票期权，以8.68 元/股的价格向 623 位激励对象授予 862.50 万股限制性股票。

本次股权激励计划对扣非归母净利润、净资产现金回报率、现金营运指数、研发投入均进行考核，公司长期良性健康发展确定性强。

盈利预测与估值：预计2024-2026 年公司营收32.99 亿元/37.60 亿元/42.90 亿元，同比增14.2%/14.0%/14.1%；实现归母净利润3.14 亿元/4.03 亿元/5.18 亿元，同比增57.3%/28.3%/28.6%，对应PE 估值21.8x/17.0x/13.2x；维持“买入”评级。

风险提示

1、生态环境和食品检测减亏不及预期风险；2、产能利用率不及预期导致净利率不及预期风险。