事件：永泰能源发布2024 年半年度业绩预增公告、2024 年度“提质增效重回报”行动方案公告、关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告。公司预计2024 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为116,000 万元~126,000 万元，同比增长14.54%~24.41%。2024 年公司将进行股份回购用于员工持股计划或者股权激励，回购资金将保持在15,000-30,000 万元（含）区间。

煤炭业务：集约化生产保证产量，重点项目加快建设。

公司海则滩煤矿2026 年三季度具备出煤条件、2027 年达产，最终实现“三年半出煤，四年建成投产”的建井目标，建设周期较陕蒙地区同类型矿井提前2~3 年时间。海则滩煤矿在充分释放产能后按2023 年存量业务收入和净利润计算，公司营业收入将达391.20 亿元，净利润69.05 亿元，经营性净现金流121.25 亿元，将成为公司新的利润支柱。

电力业务：盈利能力不断提升，多种措施推动业绩受益于动力煤价格处于合理区间，并通过长协煤签约全覆盖、提升长协煤兑现率、抢发电量和多供热、参与调峰辅助服务等有效措施，公司电力业务经营效益持续提升。2024 年公司全年发电量计划实现375 亿千瓦时以上。以上措施将成为公司新的利润增长点，进一步提升公司整体经营业绩。

储能业务：资源与技术并存，加速形成新质生产力。

全钒液流电池全产业链2025 年储能产业将形成规模，2027 年—2030 年实现全钒液流电池市场占有率30%以上目标。目前公司拥有相关专利技术10 余项，并收购了全钒液流电池储能科技初创公司Vnergy70%股权；自主研发的首台32kW 钒电池电堆已于2023 年3 月制造完成并测试成功，1MW 试验产线已于2023 年6 月投入使用。同时，公司所属国内单条规模最大、自动化程度最高的一期3,000 吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线、一期300MW/年新一代大容量、长时全钒液流电池及相关产品生产线已于2023 年6 月开工建设，预计将于2024 年四季度开始陆续投产见效，加快形成新质生产力。两个一期产线达产后将分别占据目前国内石煤提钒20%左右的市场份额和全钒液流电池10%左右的市场份额，进一步增强公司在行业内的竞争力。

分红与股份回购：实施持续性分红机制，股权激励增强核心竞争力公司制定了2023 年年度利润分配方案，向全体股东每10 股派发现金红利0.055元（含税）；截至2023 年12 月31 日，公司总股本22,217,764,145 股，以此计算合计拟派发现金红利122,197,702.80 元。公司拟使用自有资金回购公司已发行的部分人民币普通股（A 股）股票，用于实施员工持股计划或者股权激励。若本次回购资金按上限人民币30,000 万元（含）全部使用完毕，以2023 年12 月31 日财务数据测算，回购金额占公司总资产、归属于上市公司股东的净资产的比例分别为0.28%、0.65%，占比均较小。因此本次回购不会对公司经营、财务、研发、盈利能力、债务履行能力和未来发展产生重大影响。

盈利预测与估值

我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润 24.88/28.72/30.47 亿元，同比增长9.8%/15.44%/6.09%；EPS 为0.11/0.13/0.14 元，对应PE 为10.54/9.13/8.6 倍，维持“增持”评级。

风险提示

煤价下跌超预期；煤炭产量不及预期；钒液流电池项目推进不及预期