公司近況
2024 年7 月6 日公司於2024 世界人工智能大會舉辦論壇，圍繞“新AI·新應用·新生態”主題，展示自研大模型產品矩陣併發布產品更新，同時對投資人關注的大模型技術路徑、商業化應用及後續迭代展望進行了分享。此外，公司近期發佈618 購物節全週期（5 月20 日-6 月30 日）GMV 表現數據，泛貨架GMV 同比增長75%，搜索GMV 同比增長110%，短視頻掛車GMV同比增長69%。
評論
可靈大模型新版本發佈，快手自研大模型產品矩陣齊亮相。公司自研的快意大語言模型、“可圖”文生圖模型及“可靈”視頻生成大模型於會上亮相。其中，可靈大模型宣佈版本更新：1）發佈上線後的首次基礎模型升級，實現更高視頻生成畫質；2）提升視頻控制能力，新版本支持視頻生成的首、尾幀控制，支持鏡頭調度控制；3）增強易用性，可靈大模型Web 端上線且開啓限時免費應用，Web 端集成AI 圖片、AI 視頻及視頻編輯功能爲使用者提供一站式的AI 視頻創作編輯能力。可圖大模型在會上亦展示了全球領先的AI 圖片生成能力，且宣佈今日（7 月6 日）起正式開源。
內容、社區生態及商業化多維度有望受益於大模型能力。內容與社區方面，公司表示基於可圖和可靈大模型製作的首個AIGC 短劇《山海奇鏡之劈波斬浪》將於月內上線；在互動層面，公司已推出“AI 小快”智能評論機器人。
商業化應用方面，公司展示三款基於大模型能力的商業化產品：1）磁力開創：
用於一站式素材剪輯，提升廣告素材的生產力、降低產出成本；2）女媧數字人：我們認爲該數字人產品已實現商業化可用的表達與互動能力；3）π數字員工：AI 驅動的智能客服，我們認爲當前已能較好承擔基礎問答、線索表單收集功能。我們認爲快手具備AI 應用的數據與場景優勢，隨着自研大模型產品能力迭代，快手AI 驅動下的商業化產品亦不斷增強可用性與商業效果。
“618”期間泛貨架表現亮眼，關注二季度及全年GMV 實現進展。根據快手電商營銷觀察，我們認爲“618”整體GMV 大盤表現平淡，判斷公司GMV增速或略低於此前預期。全年來看，我們仍預計核心廣告及電商業務收入有望實現20%以上同比增速。
盈利預測與估值
考慮到公司“618”期間表現，我們下調2Q24 及2024 年GMV 預測同比增速從25%/25%至20%/22%；但考慮到公司商業化效率優勢，維持2Q24 及2024/2025 年盈利預測。維持跑贏行業評級，考慮到整體消費及GMV 預期平淡，下調目標價12%至66 港元，對應14/13 倍2024/2025 年Non-IFRSP/E，較當前股價有47.5%上行空間。
風險
行業競爭加劇，大模型迭代不及預期，商業化增長不及預期，用戶流失風險，新業務投入高於預期，內容及監管風險。