投資要點：
24Q2 公司業績高增。2024 年7 月5 日，公司發佈2024 年半年度業績預告，公司預計2024 年上半年可實現營業收入61.30 億元-66.88 億元，同比增長10-20%，預計可實現歸屬於上市公司股東的淨利潤4.44 億元-4.94 億元，同比增長35-50%，預計可實現扣除非經常性損益後的淨利潤4.43 億元-4.85 億元，同比增長5-15%。根據業績預告推算，預計公司24Q2 可實現營業收入35.04 億元-40.61 億元，同比增長12-30%，預計可實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.36 億元-2.85 億元，同比增長42-72%，相較於24Q1 表現環比加速，預計主要系：1）各大類製冷元器件產銷量穩步增長；2）汽車熱管理、電子膨脹閥、微通道換熱器、部分特種空調等產品銷量大幅增長；3）製冷元器件海外市場及商用市場銷量持續提升，收入結構持續優化；4）公司轉讓盾安（天津）節能系統有限公司股權所遺留的歷史問題導致上年同期營業外支出金額較大，對歸屬於上市公司股東的淨利潤產生較大影響等因素所致，公司整體表現符合我們預期。
家空排產超預期，上游零部件需求旺盛。根據產業在線數據，2024 年1-5 月家用空調實現總銷量9453 萬臺，同比增長18.2%，其中內/外銷分別實現5030/4423 萬臺，同比分別增長11.2%/27.4%。內銷方面，家空24Q1 累計出貨2574.46 萬臺，同比+17.0%，4-5月累計出貨2455.36 萬臺，同比+5.7%，在23 年同期高基數下增速略有回落；外銷方面，24Q1 累計出貨2532.04 萬臺，同比+21.8%，4-5 月累計出貨1891.37 萬臺，同比+35.6%，實現環比加速。上游零部件方面，根據產業在線數據， 1-5 月累計實現空調電子膨脹閥/四通閥/截止閥內銷量5482.2/8356.8/17407.7 萬隻，同比增長20.3%/15.3%/18.0%，閥件持續受益24 年開年來的高景氣排產，整體需求旺盛，均實現雙位數增長。
維持“買入”投資評級。我們維持此前對於公司2024-2026 年的盈利預測，預計分別可實現歸母淨利潤 10.08/12.22/14.12 億元，同比+37%/+21%/+16%，對應當前市盈率分別爲10/8/7 倍。公司7 月1 日發佈關於收購上海大創汽車技術有限公司控股權並增資的自願性披露公告，預計收購完成後可以豐富公司在熱管理系統中水側的產品矩陣，提升單車價值量，同時上海大創作爲一級供應商，客戶覆蓋比亞迪、吉利、上汽、長安、廣汽、理想、蔚來長城等國內主流主機廠，預計未來可與公司熱管理團隊共同進行服務推介，促進客戶資源優勢互補，提升業務協同性。我們持續看好公司傳統制冷業務在收入結構優化和內部降本增效拉動下，盈利能力持續提升，對標主要競爭對手利潤率有翻倍空間；同時，汽零業務在手訂單和營收均保持高速增長，第二成長曲線越來越清晰，大口徑電子膨脹閥將成爲公司彎道超車、縮小與行業領先企業差距的競爭利器，維持“買入”的投資評級。
風險提示：原材料價格波動風險；下游客戶拓展不及預期風險；行業競爭加劇風險。