投資要點
事件：長安汽車發佈2024年6月產銷快報。公司6月汽車批發銷量爲22.50萬輛，同環比分別-0.30%/+8.81%，2024年H1累計批發銷量133.41萬輛，累計同比+9.74%。其中，自主乘用車6月批發銷量爲13.83萬輛，同環比分別+0.12%/+12.23%，2024年H1累計批發銷量爲82.19 萬輛， 同比+7.01% ； 長安福特6 月批發銷量爲1.95 萬輛， 同環比分別-3.18%/+8.98%，2024年H1累計銷量爲11.16萬輛，同比+13.36%；長安馬自達6月批發銷量爲5535輛，同環比分別-25.31%/-7.18%，2024 年H1累計銷量爲3.68萬輛，同比+14.44%。
以舊換新政策影響釋放下自主銷量6月同環比穩增，2024H1海外銷量表現亮眼。1）整體情況：公司2024年6月單月總體批發銷量同比略降、環比逆勢增長，自主品牌銷量及自主乘用車銷量均同環比增長，主要原因系以舊換新補貼新政影響初顯，長安汽車旗下三個新能源品牌均環比向好。2）海外：公司2024年6月自主品牌海外銷量爲2.93萬輛，同環比分別+46.26%/-11.91%，2024年H1累計銷量爲20.32萬輛，同比+74.85%，自主品牌累計出口率達18.12%。阿維塔於2024年6月20日與阿聯酋頭部汽車經銷商AL SAQER GROUP簽署戰略合作協議，阿維塔或能借助該經銷商在中東地區的影響力和渠道資源快速拓展中東市場，重塑當地智能豪華電動車格局，爲長安全球化戰略賦能。
長安旗下三個新能源品牌6月銷量均環比向上，深藍G318上市即爆款。公司2024年6月自主品牌新能源銷量達6.36萬輛，同環比分別+60.03%/+15.63%，自主品牌新能源滲透率逐月提升至33.66%，2024年H1累計銷量爲29.91萬輛，同比+69.87%。分品牌來看，1）啓源：2024年6月單月交付量爲1.51萬輛，環比+11.91%，環比向好態勢延續，且全球首款量產“可變新汽車”長安啓源E07預計於2024年10月量產並於Q4上市，價格選擇及車身形態的多樣性有望進一步滿足消費者全場景需求，助推啓源銷量持續向上。2）深藍：2024年6月單月交付1.44萬輛，環比+15.92%，2024年H1累計交付8.39萬輛，採用“承載式車身+增程動力+電四驅系統”的中大型SUV深藍G318於2024年6月13日正式上市，共推出6款配置車型，售價17.59-31.80萬元，購置價格競爭力強勁，且饋電油耗僅6-7L，燃油經濟性顯著，上市5天內訂單量突破1.41萬輛，且訂單客單價超22.5萬元，有望引領新能源硬派SUV品類。3）阿維塔：2024年6月單月交付4682輛，同環比分別+167.08%/+2.47%，2024年H1阿維塔12銷量位居30萬以上純電轎車榜首；定位中型SUV的阿維塔07也有望在2024年9月上市，或提供增程和純電兩種動力版本，並搭載華爲乾崑ADS3.0和HarmonyOS鴻蒙座艙，預計售價25-35萬元，智能化水平進階的新品上市有望進一步提振阿維塔品牌銷量。
首發搭載華爲乾崑ADS3.0系統，阿維塔智駕安全迎新高、智駕體驗再進階。阿維塔2024年6月25日宣佈，未來阿維塔品牌下車型將首批搭載華爲乾崑ADS3.0系統，且全系標配三激光雷達。ADS3.0系統採用GOD（通用障礙物識別）/PDP（預測決策規控）全新端到端的自動駕駛架構，包含泊車代駕（VPD）等先進功能，該功能能夠使車輛實現從任意車位到任意車位的無人駕駛，車輛在接受到手機指令後可自主尋找停車位、在行駛過程中智能避讓行人及其他車輛、能夠自動泊出車位到指定地點接駕以及自動應對車位被佔等情況；三激光雷達也爲智能駕駛提供了更強的硬件支撐。通過結合三激光雷達的高精度感知和華爲乾崑ADS3.0的智能決策，阿維塔車型能夠實現更精準的障礙物識別、更復雜的場景理解和更穩定的自動駕駛執行能力，爲用戶提供更高階、安全的智駕體驗。
投資建議：公司燃油車業務基本盤穩固，在“新能源新品週期開啓+海外產能建設穩步推進+中央車企新能源業務有望單獨考覈+與華爲在智能化方面的合作持續深化”等多重因素驅動下，我們認爲公司電動智能化轉型將加速實現並帶動業績兌現，中長期向上邏輯清晰，維持盈利預測，預計2024-2026年歸母淨利潤分別爲98.17/116.79/141.85億元，對應EPS爲0.99/1.18/1.43元，對應PE爲14/12/9倍，維持“買入”評級。
風險提示：全球地緣政治風險、行業“價格戰”態勢加劇、新車型推出和交付速度不及預期、新車型銷量表現不及預期等風險。