事件：公司發佈6 月產銷快報：集團6 月批發銷量爲22.5 萬輛，同比+8.8%，環比+12.7%；2024M1-6 累計批發銷量133.4 萬輛，同比+9.7%。自主乘用車6 月批發銷量爲13.8 萬輛，同比+0.1%，環比+12.2%；2024M1-6 累計批發銷量82.2 萬輛，同比+7.0%；長安福特6 月批發銷量爲1.95 萬輛，同比-3.2%，環比+9.0%；2024M1-6 累計批發銷量11.2 萬輛，同比+13.4%；長安馬自達6月批發銷量爲0.55 萬輛，同比-25.3%，環比-7.2%；2024M1-6 累計批發銷量3.7 萬輛，同比+14.4%。
6 月批銷相對平穩 阿維塔持續亮眼。6 月公司自主乘用車批發銷量爲13.8萬輛，同比+0.1%，環比+12.2%，環比增長明顯。新能源方面，受益深藍銷量環比提升，6 月自主新能源批發銷量爲6.4 萬輛，環比+15.6%，2024M1-6 累計批發銷量29.9 萬輛，同比+69.9%；其中6 月深藍銷量16,659 輛，阿維塔4,682 輛，環比穩步提升。6 月13 日，深藍G318 上市，售價17.59-31.80 萬元，5 天訂單突破1.4 萬元，客單價超過22.5 萬元，整體需求表現優異。展望未來，公司將推出深藍S07、阿維塔15/16、啓源E07 等重磅車型，產品週期強勁，將驅動新能源轉型加速。
海外銷量加速成長 打開全球市場。2024 年6 月自主海外銷量2.9 萬輛，同比+46.3%，環比-11.9%；2024M1-6 自主品牌海外銷量20.3 萬輛，同比+74.9%，環比-11.9%，短期受運力影響有所下滑。公司在泰國佈局的全球“右舵生產基地” 首期產能將在2025 年Q1 實現投產，首期產能10 萬輛，二期後總產能將增加至20 萬輛。公司預計到2024 年完成東盟和歐洲兩大重點區域市場的進入，全球化思路清晰、步伐堅定，有望打開長期增長空間。
華爲合作穩步推進 發力智能化。2023 年11 月，公司與華爲簽署《投資合作備忘錄》，深化合作；2024 年1 月16 日，華爲已完成目標公司的註冊，名稱爲深圳引望智能技術有限公司，業務範圍主要包括汽車智能駕駛解決方案、汽車智能座艙、智能汽車數字平台、智能車雲、AR-HUD 與智能車燈等；2024 年5月6 日，公司公告預計不晚於2024 年8 月31 日簽訂最終交易文件。我們認爲華爲深耕智駕、座艙核心技術；公司作爲目標公司股東，有望享受目標公司技術、產品資源，受益華爲智能化賦能，有效提升產品競爭力，加速智能電動轉型。
投資建議：我們看好公司電動智能轉型，疊加華爲智能化賦能，維持盈利預測，預計2024-2026 年收入分別爲1,830/2,086/2,346 億元，歸母淨利潤分別爲80.1/105.0/134.5 億元，EPS 分別爲0.81/1.06 /1.36 元，對應2024 年7 月3 日13.89 元/股的收盤價，PE 分別爲17/13/10 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：與華爲合作推進不及預期；自主品牌銷量不及預期；自主新能源車型交付不及預期；行業“價格戰”加劇。