2009年美國金融危機期間，貝萊德做出了一些決定性舉措，這些交易爲貝萊德如今成爲低成本投資帝國奠定了基石。
作者 | The Value Investor編譯 | 華爾街大事件
貝萊德公司(NYSE:BLK)在2024年有一個良好的開端。此前，該公司在今年早些時候宣佈了一項與全球基礎設施合作伙伴達成的有趣且具有戰略意義的交易，該公司有望在2024年創下創紀錄的業績。
由於股票交易基本停滯，而貝萊德公司(BlackRock,Inc.)繼續進行有趣的交易，實現穩健的營收增長，市場創下新高。
2009年美國金融危機期間，貝萊德做出了一些決定性舉措，這些交易爲貝萊德如今成爲低成本投資帝國奠定了基石。畢竟，該公司是低成本ETF時代無可爭議的領導者。隨着時間的推移，在資產價值升值和淨資產流入的共同推動下，貝萊德的資產管理規模在2021年增長至10萬億美元以上。該業務模式很簡單。儘管當年報告的190億美元收入僅相當於資產管理規模的0.2%，但它仍使貝萊德當年實現了75億美元的可觀營業利潤，每股收益接近38美元。歸根結底，這項業務的重點是簡單和規模。
由於（技術）市場經歷了艱難的2022年，貝萊德的收入和收益也承受了壓力，隨後在2023年趨於穩定，而當時整個市場經歷了相當穩健的一年。最終，到2023年底，資產管理規模恢復到10萬億美元，收入與2022年持平，爲近180億美元，調整後每股收益爲37美元。
該公司股價爲800美元，3月份市盈率爲21-22倍，不過到年底管理的資產規模增加，使得預期市盈率可能下降。貝萊德擁有1.5億股流通股，其股票估值爲1200億美元，而傳統上資產負債表穩健。
爲了推動增長，該公司今年早些時候達成了一項價值126億美元的交易，以收購全球基礎設施合作伙伴(GIP)，這是一項重要交易，價值約爲其自身估值的十倍。最大的獨立基礎設施管理公司報告的資產管理規模約爲1000億美元，雖然這隻爲貝萊德增加了1%的資產管理規模，但它使貝萊德將成爲龐大且不斷增長的基礎設施市場的主導者，收入更加豐厚。
事實上，這些活動的收入比率約爲AUM的百分之一，這大約是其利潤的5倍，而貝萊德本身的收入比率僅爲約20個點子。
從三月到七月，股票淨價幾乎沒有變動，目前股價爲每股790美元。
4月，貝萊德公佈了第一季度業績。得益於760億美元的強勁季度資產流入，資產管理規模升至10.5萬億美元，但主要得益於資產價格上漲。所有這些因素推動第一季度銷售額穩步增長11%，達到47.3億美元。
在強勁的經營槓桿下，第一季度調整後每股收益增長24%至每股9.81美元，因此2024年每股收益40美元的目標仍然非常現實。請注意，銷售額增長跟不上AUM的增長；事實上，年化收入僅佔管理資產的18個點子。
7月1日，該公司宣佈了另一項重大收購，即以32億美元收購領先的私人市場數據解決方案提供商Preqin。這筆交易背後的想法是將Preqin的數據和研究工具添加到Aladdin的工作流程功能中，以創建更具包容性的產品。該業務預計將增加2.4億美元的經常性收入，過去三年增長了20%。
儘管如此，13倍的銷售額倍數還是相當高的要求，尤其是相對於貝萊德自身約6倍的銷售額估值而言。
此次交易完全由數據需求和私人市場（難以進入）的興起所驅動，因爲各方和投資者需要此類市場具有更高的透明度和流動性選擇。這正是貝萊德想要實現的目標。
現實情況是，貝萊德在2021年的股價已經接近1,000美元，但隨着時間的推移，估值已降至略低於20倍。此外，適度的股息上漲也使股息收益率現在超過2.5%。Preqin的交易只是一筆附加交易，相當於貝萊德預計估值的2-3%，因此這實際上是一筆戰略交易，旨在改善未來的增長前景。這家槓桿率非常低的領頭羊的股價低於市盈率20倍，對於這樣一家領先的企業來說，估值很有吸引力。
此外，以標準普爾500指數爲代表的更廣泛的市場自第一季度末以來又上漲了5%，這隻會爲增長提供更多動力。所有這些都讓人相信，該公司的每股收益有望達到40美元，甚至可能再增加幾美元。
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