自5 月28 日开始回购至今，已回购3950 万股，回购金额达到1.68 亿元，均价为4.26 元/股。公司积极回购，充分展现对公司经营的信心。事件：公司自5月 28 日開始在公開市場回購，截至7 月3 日，已回購3950萬股，回購金額達到1.68 億元。
點評：
積極回購，彰顯信心。5 月13 日，公司宣佈計劃在2024 年5 月13 日~2025 年5 月12 日期間在公開市場上回購不超過3 億港元的普通股。
自5 月28 日開始回購至今，已回購3950 萬股，回購金額達到1.68 億元，均價爲4.26 元/股。公司積極回購，充分展現對公司經營的信心。
近期股價波動或來源於賣空。我們觀察到，公司賣空交易量自5 月22日開始顯著高企，29 個交易日中，賣空股數/成交量18 個交易日超過30%，8 個交易日在20~30%，並且賣空量與當日股價並無顯著關聯，或是帶來近期公司股價波動的重要原因。
公司有望展現自身alpha。招錄培訓是當前消費中非常優質的賽道，考公熱情持續高漲（21~24 年國考報名人數CAGR 達24%，省考報名人數CAGR 達8%）。從行業端來看，今年上半年有特殊性，事業單位聯考筆試時間從往年的5 月提前至3 月30 日，根據我們的統計，共20個省/地區參加；而今年公務員省考聯考的時間安排在3 月16~17 日，共24 個省參加，兩項考試有18 個省/地區時間非常接近，我們估計或影響整個行業事業單位培訓的收入。從公司本身來看，OMO 小班的推進、AI 賦能答疑和教研，有望提升經營效率，帶來利潤率的提高，進而帶來利潤端的優異表現。
投資建議：從資金面來看，公司近期股價波動或來源於賣空的激增，而公司一直積極回購，彰顯對公司經營的信心。從基本面來看，雖然上半年事業單位聯考筆試時間變化或影響整個行業事業單位培訓的收入，公司依舊有自身alpha，有望交付優異的利潤答卷。我們維持24~26 年經調整淨利潤6.08/8.06/10.03 億元的盈利預測，當前股價對應PE 爲13x/10x/8x，投資價值凸顯，維持“買入”評級。
風險提示：招錄考試時間變化對學生報課的影響，進而影響行業收款、收入及利潤；宏觀經濟和消費意願對教育行業的影響；行業競爭格局變化對公司經營的影響。
