減值拖累利潤，經營拐點可期。受房地產行業影響，23年公司共計提減值準備89.5億元，同比增長80.4%，拖累利潤。目前地產行業政策向好，公司地產拖累有望減少。2024年公司計劃實現營業收入6600億元，同增4.13%；新籤合同額15000億元，同增5.28%。
國家重點資源類企業之一，礦產資源業績貢獻突出，未來有望提供重要增長動力。公司是國家確定的重點資源類企業之一，銅、鈷、鎳資源豐富。2023年三座在產礦山合計實現歸屬中方淨利潤12.14億元，佔公司歸母淨利潤的14%。截至2023年末中國中冶銅權益資源量1393萬噸，約爲紫金礦業銅資源量的21.68%，洛陽鉬業的50.64%，江西銅業的1.06倍；鎳權益資源產量爲3.36萬噸，約爲華友鈷業2023年鎳產量的26%；鈷權益資源量14萬噸，約爲洛陽鉬業鈷資源量的3.14%。
盈利預測與評級：公司在手訂單充足，海外新籤高增，金屬礦產資源利潤豐厚，我們預計公司24-25年EPS分別爲0.48、0.53元，公司作爲冶金工程行業龍頭，享有一定的龍頭效應，給予24年9-10倍市盈率，合理價值區間4.33-4.81元，維持“優於大市”評級。
風險提示：回款風險，政策風險，經濟下滑風險。