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PE大掃貨。
作者 I 吳瓊
報道 I 投資界-併購最前線
一筆超級收購浮出水面。
近日，資管巨頭貝萊德宣佈用25.5億英鎊（約合230億元人民幣），全現金收購Preqin（睿勤）的100%業務和資產，交易預計將於2024年底前完成。
總部位於英國倫敦，金融圈對Preqin並不陌生。這是一個專注於私募市場的數據服務商，成立20多年來已經覆蓋了19萬隻基金、6萬名基金經理及3萬名私募市場投資者，有用戶將其稱爲“私募資產界的Bloomberg”。
這一次，貝萊德豪擲200億買下Preqin，既是對自身業務的一種補充，更是再次驗證了眼下PE掃貨一幕。
200億，貝萊德大手筆收購
實際上，不止貝萊德看上了這筆交易。
一個月前，外界就傳出了Preqin的出售消息。當時媒體報道，還有倫敦證券交易所集團、普標全球等，都是Preqin的潛在競標者。
最終經過緊密競購，貝萊德擊敗了其他競爭對手，宣佈將以25.5億英鎊（約合人民幣230億元），全現金收購 Preqin 100%業務和資產。據貝萊德透露，交易將於2024年底前完成，但尚需滿足其他慣例成交條件和監管部門批准。
對於這次收購，貝萊德也解釋道，據估計私募市場數據的潛在市場預估總額爲80億美元，每年增長12%，到2030年將達到180億美元。
通過這筆收購，將爲貝萊德投資技術增加了一項高度互補的數據業務，標誌着其向快速增長的私募市場數據領域的戰略擴張。
成立於1988年，貝萊德最初是黑石集團旗下一家風險管理和固定收益資產管理機構。之後的30多年，貝萊德通過開展各種證券、固定收益、現金管理和另類投資產品，以及風險管理等，一步步崛起成爲資管巨無霸——今年初，貝萊德宣佈公司管理資產已經突破10萬億美元。
回顧貝萊德業務擴張之路，收購手段不可或缺。
早在2009年，貝萊德就通過收購巴克萊全球投資，成爲其邁入基建投資的重要一步。之後2019年，貝萊德收購私募市場系統服務商eFront，交易金額13億美元。後者主要爲另類投資提供盡職調查、投資規劃、業績歸因、風險分析等解決方案，使投資者能夠評估私人市場資產，不少大型機構LP都用過其服務。
2023年6月，爲了推動其私募信貸業務增長，貝萊德還收購了總部位於倫敦的Kreos Capital，這是歐洲最大的初創企業和科技公司信貸供應商之一。
更爲重磅的是在今年1月，貝萊德宣佈收購全球最大的獨立基礎設施投資管理公司GIP。這也締造了貝萊德自2009年以來的最大一筆收購——30億美元的現金，外加價值約95億美元的約1200萬股貝萊德股票，約合人民幣896億元。由此建立起一個總資產超1500億美元的基建資管平台。
而這一次交易更多規劃流出：通過自家資產管理平台阿拉丁（Aladdin），貝萊德爲1000多家客戶提供技術解決方案。交易完成後，貝萊德計劃將 Preqin與阿拉丁內的私募市場解決方案eFront相結合，爲基金經理和投資者提供數據、研究和投資流程管理服務，包括融資、交易線索、投資組合管理、會計和績效方面。
未來，Preqin還將繼續作爲獨立解決方案提供。Aladdin全球負責⼈Sudhir Nair也表⽰：“與 Preqin合作，我們可以讓私募市場投資變得更加容易和便捷，同時爲投資者和基⾦經理打造⼀個聯繫更緊密的平台。這爲Aladdin提供了⼀個絕佳的機會，通過數據和分析來彌合公共市場和私募市場之間的透明度差距。”
Preqin是誰？
一級市場對Preqin並不陌生。
成立於2003年，Preqin 總部位於英國倫敦。該公司由Mark O'Hare創立，並擔任該公司的首席執行官。在創立 Preqin 之前，Mark 曾擔任波士頓諮詢集團的經理，並創立了股權持股信息服務公司 Citywatch，該公司現已成爲 Refinitiv 的一部分。
直到2021年12月，Mark 將首席執行官一職移交給當時擔任Preqin首席戰略和產品官的 Christoph Knaack。交易前，Preqin由其管理層和員工以及創始人Mark O'Hare的家族控股公司 Valhalla Ventures共同所有。
20多年來，Preqin已經成長爲全球私募投資市場中領先的數據商。目前，Preqin 覆蓋全球19萬隻基金、6萬名基金經理及3萬名私募市場投資者，覆蓋超過 20萬用戶，包括資產管理公司、保險公司、養老金、财富管理公司、銀行及其他服務提供商。
具體來看，Preqin採用嚴格的私人數據收集方法，追蹤檢測數千個信息來源，以提供全面、準確和及時的私募股權、對沖基金、創業投資、房地產、私募債、基礎設施、二手份額、自然資源等各資產類別數據。
“Preqin讓我們有機會接觸到更多從前不熟悉的LP。我們的LP候選名單也因此擴大了一倍多”。有客戶形容，Preqin就像是非上市資產界的Bloomberg，爲另類資產行業機構提供規模化、已驗證且可靠的數據服務。
這也爲Preqin帶來了可觀的回報——過去三年裏，Preqin每年增長約20%；到2024年，Preqin 預計將產生大約2.4億美元的持續性收入。
針對當下全球私募股權現狀，Preqin統計，截至 2023 年第三季度末，全球私募股權交易價值達到 6180 億美元，相當於2022年全年總額的60%多一點。與此同時，同期退出籌集了2324億美元，佔2022年總額的55%。但其報告也顯示，儘管全球私募股權市場面臨挑戰，長期投資者對私募股權的興趣依然持續。
Preqin正在更關注中國變化。其報告統計，近年來中國企業最大輪融資主要來自中國國資，包括銀行、政府機構和地方政府。2021年至2024年6月，他們參與了100筆最大交易中的約60筆，是2017年至2020年的兩倍。還有美團和阿里巴巴集團等中國科技巨頭也越來越活躍。同時，這些大型交易主要集中在AI、半導體和清潔技術垂直領域。
接下來，Preqin將成爲貝萊德一部分。貝萊德首席運營官Rob Goldstein表示，“每次收購都是我們爲客戶增強能力的機會。我們多年來一直是Preqin的客戶，也期待並歡迎Preqin團隊加入貝萊德。”此次交易結束後，Preqin 創始人Mark O'Hare 將加入貝萊德擔任副主席。
今年流行大deal
這是海外PE最新一個大型收購案例。
回顧今年全球PE市場，頻繁進行的併購交易令人印象深刻。比如貝萊德的老東家黑石，不僅傳出收購印度食品巨頭Haldiram's的消息，還買下了日本數字漫畫提供商 Infocom，後者締造了今年日本最大的私募股權收購案。
還有KKR。根據官網，近期KKR已經相繼宣佈收購數據優先 CLM 軟件提供商Agiloft、丹麥專用學生宿舍（PBSA）資產、SaaS解決方案服務商Mdf Commerce、印度醫療器械公司Healthium等，勢如破竹。
爲何PE巨頭越發熱衷併購？
時機頗爲重要。眼下位於經濟下行週期，標的估值也隨之回歸合理區間。當不少優質項目正變得比以往更便宜，PE也隨即開啓了“大掃貨”模式。此前有不少PE大鱷一致判斷，“當下已經到了入場的絕佳時機”。
另一方面，回顧這些PE巨頭成長史，其經典案例大多都聚焦在多數股權投資，他們手握豐富現金流，更加擅長“以更大賭注，換取更大回報”，尤爲喜歡動輒百億的併購大deal。
一個真實寫照是，最近銀湖資本、瑞典私募股權公司EQT、Cinven、凱雷等PE都募到了最新的併購基金，且不少都實現了超募，他們都在爲掃貨做好準備。不過當大家都將目光瞄準優質標的，也已經出現了一些提高項目估值的案例，正如這次貝萊德成功拿下Preqin，有媒體報道一個原因是拿出了更有競爭力的價格。
此外，雖然併購機會肉眼可見地多了起來，但也並非所有PE都具備抄底的能力。一方面，相對於少數股權投資，每一筆併購往往都需要PE能夠拿出動輒數十億乃至百億的資金；同時，這種交易也更加考驗機構投後運營的能力與經驗。這也是目前國內以機構主導的併購還不多見的原因之一。
長期以來，國內一級市場投資形式以少數股權居多、退出渠道以IPO爲主。但隨着市場環境的變化和經濟結構的調整，發展併購基金已經成爲共識。2017年高瓴鼎暉以531億港元收購百麗，締造了目前中國最大的一起由PE主導的併購交易。如今，國內併購基金也開始有了活躍之勢。
我們期待國內下一個大deal出現。