2024年转眼过半,在美国经济韧性、降息预期升温和AI科技浪潮的支撑下,美股上半年表现继续强势。然而,随着科技巨头股价飙升,美股集中度达到历史高位,涨势显得更为“脆弱”。
在全球央行降息潮汹涌而至的同时,通胀反扑、美国大选、财报季考验等重大事件可能都将加剧波动风险,但也带来了许多布局机遇。下半年应该关注什么,投资策略应该如何调整?对此,数家华尔街大行都对下半年市场进行展望,供投资者参考。
通胀与降息:鸽派押注大幅削减,降息两次渐成共识
今年,美联储一再打破市场的降息预期,6月的点阵图更是预计只降息1次,相比3月预测减少了两次。此前,市场普遍预计美联储将从加息转向多达六七次降息,这种预期也开始幻灭,华尔街对下半年的通胀和降息形势逐渐发生改变。
数据服务商Visual capitalist统计21家机构的降息预期发现,在四月时,预计美联储今年降息三次的机构是最多的,总共有9家;但到了六月,仅剩2家机构预计将降息三次,多数认为今年只降息1-2次。
来源:visual capitalist不过,华尔街对于首降时间则众说纷纭,目前包括花旗、高盛、富国等较多大行押注美联储将在9月开始首降,也有小摩、景顺等其他机构认为降息将推迟到11月。
富国银行预计年底通胀水平将下降至3%左右,美联储正致力于降低利率,但需要等待关键经济指标更加明朗,他们才有更多降息的信心。该行预计今年晚些时候将有两次25bp的降息,2025年也会降息一次。
景顺投资管理公司则预计,通胀年底将下降,但仍远高于美联储2%的目标。美联储将降息1-2次,但如果美国7月未能完成降息,可能要到11月大选后才会降息。
美国大选:市场波动性及政策立场成关注焦点
今年美国大选投票日是11月5日,拜登和特朗普已各自提前锁定所属党派总统候选人提名。美东时间6月27日,现年81岁的现任总统拜登和78岁的前总统特朗普进行了2024年总统选举第一场辩论,时隔四年再次同台交锋。不过,拜登首辩惨淡收场,辩论结束后主办方的一项民意调查显示,特朗普以67%对33%的支持率稳占上风。
与此同时,市场也在迅速定价选举赔率。目前华尔街的共识是,特朗普当选将刺激受益于宽松财政政策和更大保护主义的通胀组合交易,由此美元走强,美国债券收益率上升,银行、医疗股将受益。
拜登和特朗普任期内美股板块表现;数据来源:stockcharts.com同时,大行也给出了两种主要的交易策略,一是在大选期间发生市场波动时,趁势逢低布局;二是关注两党不同政策倾向择股。针对第一种情形,富国银行认为,美股今年以较低的波动性和较高的集中度达成涨势,然而也相应地“具有脆弱性”。随着下半年来临,美国大选、通胀再度下滑都将成为主要风险点,提供了丰富的交易机会,投资者应抓住市场回调的买入时机,扩大美股仓位配置,优质大盘股仍是首选。
美银的数据显示,标普500指数在大选年表现相当不错,通常表现最强劲的月份是8月份和12月份;2024年的选举对金融市场的影响可能是“独一无二”的。
而包括小摩在内的机构则认为,仍是经济和企业盈利主导股市涨势,大选对市场回报的影响相对较小;但两大候选人可能在五个关键领域(税收、关税、能源、医疗保健和监管)上制定非常不同的政策,值得投资者特别留意。
美股表现预测:大盘股VS小盘股之争,谁将获胜?
根据CNBC华尔街策略师的调查,截至当前,分析师对标普500指数年底预测值的中位数水平在5500点。值得注意的是,去年在做2024年终预测时,许多分析师预计2024年美股涨势会放缓,标指将与前一年“持平”;然而,这一预测显然低估了大盘的表现,导致在过去半年中,大行不断“撕报告”,不断上调标普500的点位预测。
大行对标指目标价水平一览展望下半年,由于美股飙升引发隐忧,就未来几个月美股能否延续涨势的问题,华尔街多空之争也较为激烈,反映出市场对牛市持续的不确定性与日俱增。另外,大行们推荐标的也存在分歧,一方阵营坚守大型科技股,另一方更看好低估值的优质小盘股、价值股以及新兴市场股票。
摩根士丹利分析师Michael Wilson便是看涨与坚守大盘股的代表。他认为,目前更像是“周期的后期”,经济疲弱但股市走牛。美国大规模财政支出和紧缩利率政策,对于公司和消费者实际上是一种损害,这是“不可持续的发展”,因此,市场才会抱团少数在这种环境下还能表现良好的大型科技股。继续建议持有大盘优质成长股和防御型股票,除非经济或债券市场发生逆转,美股涨势才有可能扩大。富国银行也持有类似观点,因为现在布局小盘股还“为时过早”。
另一派阵营是包括小摩、奥本海默、景顺投资在内的大行,他们的观点是,随着全球经济增长改善,对经济周期敏感性更高、且估值更低的周期股、小盘股有更大的上升空间。
根据奥本海默首席市场策略师John Stoltzfus的观点,当前的牛市上涨行情扩散到科技股之外只是时间问题。该行称,对比AI宠儿英伟达今年1.5倍之多的涨幅,小盘股指数罗素2000仅仅上涨不到1%。降息一旦开启,投资者将从高估值股票转移,并进行多元化投资,市场行情也将扩散。
他青睐的行业和小摩分析师不谋而合,推荐工业、金融、医疗保健和非必需消费品等板块。
小摩表示,当前最优质的小盘股与大盘股之间出现有史以来最大的折让幅度,投资者可借机甄选估值吸引的优质中小盘股,构建投资组合。而在大行中给出最低标普目标价预测的也是小摩,该行首席全球市场策略师Marko Kolanovic给出的点位是4200点。有趣的是,媒体报道称,该分析师即将结束长达19年的任职,离职很可能是在因任职期间对美股的一系列错误判断导致。
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2024年轉眼過半,在美國經濟韌性、降息預期升溫和AI科技浪潮的支撐下,美股上半年表現繼續強勢。然而,隨着科技巨頭股價飆升,美股集中度達到歷史高位,漲勢顯得更爲“脆弱”。
在全球央行降息潮洶湧而至的同時,通脹反撲、美國大選、業績期考驗等重大事件可能都將加劇波動風險,但也帶來了許多佈局機遇。下半年應該關注什麼,投資策略應該如何調整?對此,數家華爾街大行都對下半年市場進行展望,供投資者參考。
通脹與降息:鴿派押注大幅削減,降息兩次漸成共識
今年,聯儲局一再打破市場的降息預期,6月的點陣圖更是預計只降息1次,相比3月預測減少了兩次。此前,市場普遍預計聯儲局將從加息轉向多達六七次降息,這種預期也開始幻滅,華爾街對下半年的通脹和降息形勢逐漸發生改變。
數據服務商Visual capitalist統計21家機構的降息預期發現,在四月時,預計聯儲局今年降息三次的機構是最多的,總共有9家;但到了六月,僅剩2家機構預計將降息三次,多數認爲今年只降息1-2次。
來源:visual capitalist不過,華爾街對於首降時間則衆說紛紜,目前包括花旗、高盛、富國等較多大行押注聯儲局將在9月開始首降,也有摩通、景順等其他機構認爲降息將推遲到11月。
富國銀行預計年底通脹水平將下降至3%左右,聯儲局正致力於降低利率,但需要等待關鍵經濟指標更加明朗,他們才有更多降息的信心。該行預計今年晚些時候將有兩次25bp的降息,2025年也會降息一次。
景順投資管理公司則預計,通脹年底將下降,但仍遠高於聯儲局2%的目標。聯儲局將降息1-2次,但如果美國7月未能完成降息,可能要到11月大選後才會降息。
美國大選:市場波動性及政策立場成關注焦點
今年美國大選投票日是11月5日,拜登和特朗普已各自提前鎖定所屬黨派總統候選人提名。美東時間6月27日,現年81歲的現任總統拜登和78歲的前總統特朗普進行了2024年總統選舉第一場辯論,時隔四年再次同臺交鋒。不過,拜登首辯慘淡收場,辯論結束後主辦方的一項民意調查顯示,特朗普以67%對33%的支持率穩佔上風。
與此同時,市場也在迅速定價選舉賠率。目前華爾街的共識是,特朗普當選將刺激受益於寬鬆財政政策和更大保護主義的通脹組合交易,由此美元走強,美國債券收益率上升,銀行、醫療股將受益。
拜登和特朗普任期內美股板塊表現;數據來源:stockcharts.com同時,大行也給出了兩種主要的交易策略,一是在大選期間發生市場波動時,趁勢逢低佈局;二是關注兩黨不同政策傾向擇股。針對第一種情形,富國銀行認爲,美股今年以較低的波動性和較高的集中度達成漲勢,然而也相應地“具有脆弱性”。隨着下半年來臨,美國大選、通脹再度下滑都將成爲主要風險點,提供了豐富的交易機會,投資者應抓住市場回調的買入時機,擴大美股倉位配置,優質大盤股仍是首選。
美銀的數據顯示,標普500指數在大選年表現相當不錯,通常表現最強勁的月份是8月份和12月份;2024年的選舉對金融市場的影響可能是“獨一無二”的。
而包括摩通在內的機構則認爲,仍是經濟和企業盈利主導股市漲勢,大選對市場回報的影響相對較小;但兩大候選人可能在五個關鍵領域(稅收、關稅、能源、醫療保健和監管)上制定非常不同的政策,值得投資者特別留意。
美股表現預測:大盤股VS小盤股之爭,誰將獲勝?
根據CNBC華爾街策略師的調查,截至當前,分析師對標普500指數年底預測值的中位數水平在5500點。值得注意的是,去年在做2024年終預測時,許多分析師預計2024年美股漲勢會放緩,標指將與前一年“持平”;然而,這一預測顯然低估了大盤的表現,導致在過去半年中,大行不斷“撕報告”,不斷上調標普500的點位預測。
大行對標指目標價水平一覽展望下半年,由於美股飆升引發隱憂,就未來幾個月美股能否延續漲勢的問題,華爾街多空之爭也較爲激烈,反映出市場對牛市持續的不確定性與日俱增。另外,大行們推薦標的也存在分歧,一方陣營堅守大型科技股,另一方更看好低估值的優質小盤股、價值股以及新興市場股票。
摩根士丹利分析師Michael Wilson便是看漲與堅守大盤股的代表。他認爲,目前更像是“週期的後期”,經濟疲弱但股市走牛。美國大規模財政支出和緊縮利率政策,對於公司和消費者實際上是一種損害,這是“不可持續的發展”,因此,市場才會抱團少數在這種環境下還能表現良好的大型科技股。繼續建議持有大盤優質成長股和防禦型股票,除非經濟或債券市場發生逆轉,美股漲勢才有可能擴大。富國銀行也持有類似觀點,因爲現在佈局小盤股還“爲時過早”。
另一派陣營是包括摩通、奧本海默、景順投資在內的大行,他們的觀點是,隨着全球經濟增長改善,對經濟週期敏感性更高、且估值更低的週期股、小盤股有更大的上升空間。
根據奧本海默首席市場策略師John Stoltzfus的觀點,當前的牛市上漲行情擴散到科技股之外只是時間問題。該行稱,對比AI寵兒英偉達今年1.5倍之多的漲幅,小盤股指數羅素2000僅僅上漲不到1%。降息一旦開啓,投資者將從高估值股票轉移,並進行多元化投資,市場行情也將擴散。
他青睞的行業和摩通分析師不謀而合,推薦工業、金融、醫療保健和非必需消費品等板塊。
摩通表示,當前最優質的小盤股與大盤股之間出現有史以來最大的折讓幅度,投資者可藉機甄選估值吸引的優質中小盤股,構建投資組合。而在大行中給出最低標普目標價預測的也是摩通,該行首席全球市場策略師Marko Kolanovic給出的點位是4200點。有趣的是,媒體報道稱,該分析師即將結束長達19年的任職,離職很可能是在因任職期間對美股的一系列錯誤判斷導致。
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