■業績動向
1. 2024年3月期決算の概要
(1) 損益状況
昭栄薬品＜3537＞の2024年3月期業績は、売上高22,595百万円（前期比7.9%減）、営業利益440百万円（同9.8%減）、経常利益651百万円（同3.2%減）、親会社株主に帰属する当期純利益491百万円（同1.5%増）となった。
天然油脂価格相場の低迷により販売価格が低下したこと、加えて海外経済の減速懸念や中国経済の変化発展などから自動車関連や繊維油剤関連の国内主要得意先からの受注及び販売数量も低下したことで主力の化学品が減収となり、全体も減収となった。
一方で輸入商材の拡販に努めたことが利益率を下支えし、円安により輸出原材料が堅調に推移したことなどから売上総利益率は8.4%（前期は7.7%）と改善した。この結果、売上総利益額は前期比0.3%増の1,891百万円となり過去最高を記録した。しかしながら販管費の増加（前期比3.9%増）を吸収できなかったことから、営業利益は前期比で減益となった。
同社は受取配当金や不動産賃貸料などにより営業外収益が営業外費用を大きく上回っていることから、経常利益は営業利益よりも大きくなる傾向にある。そのため経常利益の減益幅は営業利益よりは小さくなり、法人税等の金額が前期よりも少額であったことから、親会社株主に帰属する当期純利益は前期比でわずかに増益となった。
(2) 財務状況とキャッシュ・フローの状況
2024年3月期末の財務状況では、流動資産が11,068百万円（前期末比1,509百万円増）となった。主に現金及び預金が664百万円、受取手形及び売掛金（電子記録債権含む）が862百万円それぞれ増加し、棚卸資産が39百万円減少したことによる。固定資産は5,747百万円（同508百万円増）となった。主に減価償却による有形固定資産の減少12百万円、投資その他資産の増加520百万円による。この結果、資産合計は前期比2,017百万円増の16,815百万円となった。
負債合計は8,678百万円（前期末比1,250百万円増）となった。主に支払手形及び買掛金の増加1,162百万円、短期借入金の減少50百万円、繰延税金負債の増加125百万円による。純資産合計は前期比767百万円増の8,137百万円となった。主に親会社株主に帰属する当期純利益の計上による利益剰余金が369百万円、その他有価証券評価差額金が341百万円それぞれ増加したことによる。この結果、2024年3月期末の自己資本比率は48.4%（前期末は49.8%）となった。
2024年3月期のキャッシュ・フローの状況は、営業活動によるキャッシュ・フローが818百万円の収入となった。主な収入は税金等調整前当期純利益651百万円、減価償却費13百万円、棚卸資産の減少48百万円、仕入債務の増加1,128百万円で、主な支出は売上債権の増加846百万円であった。投資活動によるキャッシュ・フローは18百万円の支出となった。主に投資有価証券の取得による支出21百万円であった。財務活動によるキャッシュ・フローは、172百万円の支出となった。主な支出は短期借入金の減少50百万円、配当金の支払額122百万円であった。この結果、2024年3月期中に現金及び同等物は640百万円増加し、期末残高は1,901百万円となった。
2. 2024年3月期の事業セグメント別動向
(1) 化学品事業
化学品事業の売上高は20,520百万円（前期比9.1%減）、営業利益は530百万円（同11.6%減）と減収減益となった。販売価格に影響を及ぼす天然油脂相場価格が1年を通じて前期と比べ低価格水準で推移した結果、販売価格も低調に推移した。さらに海外経済の減速懸念や中国経済の変化発展により、自動車関連や繊維油剤関連の国内主要得意先からの受注も低調に推移した。利益率については輸入商材の拡販や円安による輸出原材料が好調であったことから、利益率を下支えした。
国内の商慣習では、パーム油価格動向を反映してオレオケミカル製品の販売価格が決定され、それをベースに同社の仕入価格が決定されるという流れになる。したがってパーム油の国際相場の動向は同社の販売価格に直接的な影響を与えることになるが、2024年3月期はそれがマイナス方向に働いた。
(2) 日用品事業の動向
日用品事業の売上高は750百万円（前期比9.6%減）、営業利益76百万円（同12.4%減）と減収減益で着地した。一部定番商品（洗浄剤や用途別脱臭剤等）の売行きは堅調に推移したが、全体では物価上昇に伴う買い控えなどにより低迷し、利益面でも円安や原材料高、包材・物流費等のコストアップの影響を受けて厳しい事業環境が続いた。販路別では、主力の生協ルートやネット・販売ルートの割合が増加したが、量販店ルートや業務用ルートの比率が低下した。
(3) 土木建設資材事業の動向
土木建設資材事業の売上高は1,325百万円（前期比18.8%増）、営業利益0百万円（前期は28百万円の営業損失）となった。土木建設資材（地盤改良工事及びコンクリート補修補強工事）の工事は、東京外かく環状道路のトンネル工事や大阪万博関連の道路工事物件等で回復傾向となり、工事に使用される材料・添加剤等の販売は堅調に推移した。環境改善薬剤の販売は、新規に受注した鉄道の大型トンネル工事物件により好調であった。この結果、セグメント利益はわずかながら黒字回復した。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 寺島 昇）
■業績趨勢
1。截至2024年3月31日的財政年度的財務業績概覽
(1) 損益情況
Shoei Pharmaceutical截至2024/3財年的財務業績爲銷售額225.95億日元（比上一財年下降7.9％），營業收入爲4.4億日元（比同期下降9.8％），普通利潤爲6.51億日元（較同期下降3.2％），歸屬於母公司股東的淨收益爲4.91億日元（較同期增長1.5％）。
由於天然油和脂肪價格疲軟，銷售價格下降，此外，由於擔心海外經濟放緩以及中國經濟的變化和發展等，與汽車和紡織油相關的主要國內客戶的訂單和銷售量也有所下降，因此主要化學產品的銷售下降，整體銷售也有所下降。
同時，擴大進口產品銷售的努力支撐了利潤率，由於日元貶值導致出口原材料的穩定趨勢，毛利率提高至8.4％（上一財年的7.7％）。結果，毛利比上一財年增長了0.3％，達到18.91億日元，創歷史新高。但是，由於無法吸收銷售和收購費用的增加（比上一財年增長3.9％），營業利潤與上一財年相比有所下降。
由於由於收到的股息、房地產租賃費等，公司的營業外收入大大超過了營業外支出，因此普通收入往往大於營業收入。因此，普通利潤的下降幅度小於營業收入，並且由於公司稅等的金額小於上一財年，歸屬於母公司股東的淨收益與上一財年相比略有增加。
(2) 財務狀況和現金流狀況
至於2024/3財年末的財務狀況，流動資產爲110.68億日元（較上一財年末增加了15.09億日元）。主要是由於現金和存款增加了6.64億日元，應收票據和應收賬款（包括電子記錄應收賬款）分別增加了8.62億日元，庫存資產減少了3,900萬日元。固定資產爲57.47億日元（比同期增加5.08億日元）。主要是由於折舊導致有形固定資產減少了1200萬日元，投資和其他資產增加了5.2億日元。結果，總資產比上一財年增加了20.17億日元，達到168.15億日元。
總負債爲86.78億日元（較上一財年末增加了12.5億日元）。主要是由於應付票據和應付賬款增加了11.62億日元，短期貸款減少了5000萬日元，遞延所得稅負債增加了1.25億日元。淨資產總額比上一財年增加了7.67億日元，達到81.37億日元。主要是由於歸屬於母公司股東的淨收益的記錄導致留存收益增加了3.69億日元，其他證券估值差異分別增加了3.41億日元。結果，2024/3財年末的資本充足率爲48.4％（上一財年末爲49.8％）。
至於截至2024/3財年的現金流狀況，來自經營活動的現金流爲收入8.18億日元。主要收入爲稅前淨收益6.51億日元，折舊和攤銷費用爲1300萬日元，庫存資產減少4,800萬日元，購買債務增加11.28億日元，主要支出爲應收銷售賬款增加8.46億日元。投資活動產生的現金流爲1,800萬日元的支出。支出爲2,100萬日元，主要是由於收購投資證券。來自財務活動的現金流爲1.72億日元的支出。主要支出是減少了5000萬日元的短期貸款和1.22億日元的股息支付。結果，在截至2024/3財年的財政年度中，現金及等價物品增加了6.4億日元，截至財年末的餘額爲19.01億日元。
2。截至2024/3財年按業務分部劃分的趨勢
(1) 化學品業務
化學品業務的銷售額下降至205.2億日元（比上一財年下降9.1％），營業利潤降至5.3億日元（比同期下降11.6％）。由於天然油脂的市場價格影響了銷售價格，與上一財年相比，全年價格處於較低水平，銷售價格也保持低迷。此外，由於對海外經濟放緩以及中國經濟變化和發展的擔憂，與汽車和紡織潤滑油相關的主要國內客戶的訂單也仍然疲軟。至於利潤率，利潤率是由進口產品銷售的擴大以及日元貶值導致的出口原材料的強勁銷售所支撐的。
在國內商業慣例中，油脂化學產品的銷售價格是通過反映棕櫚油價格趨勢來確定的，公司的收購價格就是以此爲基礎確定的。因此，棕櫚油國際市場價格的趨勢將對公司的銷售價格產生直接影響，但這在2024/3財年呈負面影響。
（2）日用品業務的趨勢
日用品業務的銷售額達到7.5億日元（比上一財年下降9.6％），營業利潤下降至7,600萬日元（比同期下降12.4％）。一些標準產品（洗滌劑、特定用途的除臭劑等）的銷售保持穩定，但總體而言，由於價格上漲等而避免採購，銷售疲軟。在利潤方面，受日元貶值、原材料高企以及包裝材料和物流成本增加的影響，業務環境持續艱難。按市場渠道劃分，主要合作路線和淨/銷售路線的比例有所增加，但大衆零售商路線和商業路線的比例下降了。
（3）土木工程和建築材料業務的趨勢
土木工程和建築材料業務的銷售額爲13.25億日元（比上一財年增長18.8％），營業利潤爲0萬日元（上一財年的營業虧損爲2,800萬日元）。由於東京外環線的隧道施工以及與大阪世博會相關的道路建設物業等，土木工程材料的建築（地面改善工程和混凝土修復和加固工程）顯示出復甦趨勢，建築中使用的材料、添加劑等的銷售保持穩定。由於新訂購了大型鐵路隧道施工物業，環境改善藥物的銷售強勁。結果，分部利潤略有恢復至盈餘。
（由FISCO客座分析師寺島升撰寫）
