2024年7月3日，耐普礦機披露接待調研公告，公司於7月2日接待嘉實基金、IGWT Investment投資、Point72 Hong Kong Limited、保德信基金、保銀基金等110家機構調研。
公告顯示，耐普礦機參與本次接待的人員共1人，爲董事、副總經理、董事會秘書王磊。調研接待地點爲線上會議。
據了解，耐普礦機在2021年上半年的經營業績表現良好，得益於公司國際化佈局和深入開發國際市場，營業收入和淨利潤均實現了較大規模的增長。公司上半年收入增長超過55%，扣非淨利潤同比增長超過65%，海外市場收入佔比超過60%。此外，公司在技術方面具有領先優勢，與國際巨頭基本處於同一水平線上，主要體現在材料技術和結構設計方面。公司在全球多個國家同步建設生產基地，目前現金流較好，負債率較低，未來會根據資本市場情況決定是否進行融資。
耐普礦機的複合襯板使用壽命長，對客戶的價值主要體現在減少整機停機次數、提升設備運轉率、降低能耗和提高安全性等方面。公司在贊比亞生產基地的人員規模爲15-20人，主要爲管理人員、技術人員和營銷人員，未來會根據訂單情況不斷擴大人員規模。公司在海外拓展主要以當地外資礦山爲主，通過參加礦業展會、礦山內部工程師流動和口碑宣傳等方式開發客戶。
據了解，耐普礦機一季度整機訂單下降是暫時的，與下游礦山資本開支關聯較大。目前銅、金等金屬價格處於高位，需求不斷增長，未來仍將有較大的資本開支，包括紫金礦業規劃的卡莫阿項目四期、西藏巨龍三期等，將帶來較大的整機設備需求。此外，公司半年度EPC項目主要爲去年簽訂的額爾登特三期項目，已全部確認收入。海外同行業競爭對手也非常重視橡膠備件，預計未來三年橡膠複合備件的替代率將加速提升。最近運費大漲對公司淨利潤影響較小，中資海外礦企和國內礦山銷售價格差異不大，未來隨着海外基地建成投產，售價會高於國內。
調研詳情如下：
1、請王總介紹下公司半年度經營業績情況?
回覆:得益於公司的國際化佈局,持續深入開發國際市場今年半年度,公司營業收入和淨利潤都獲得了較大規模增長,上半年收入增長超55%,扣非淨利潤同比增長超65%。今年半年度海外市場收入佔比將超過60%。
今年的股份支付費用大幅降低,去年全年有2300萬,今年預計在900萬左右;同時可轉債已轉股約30%,可轉債計提利息也會降低。
2、公司耐磨備件的技術領先優勢是怎麼形成的,和海外巨頭的差距以及技術門檻怎麼樣?
回覆:公司於2005年由鄭昊董事長及技術合夥人共同創立,公司成立伊始,便專注於橡膠耐磨備件的研發及生產,結合鄭昊董事長在創立耐普之前已有近20年行業經驗,積累了一定的客戶資源,通過不斷地試用及迭代,逐步形成了耐普自有領先技術。與國際巨頭相比,公司技術基本處於同一水平線上。
行業技術門檻相對比較高的,主要體現在材料技術及結構設計。我們的橡膠備件是有幾十種配方的,可以根據不同的工礦環境採用專用的配方。
大型礦山基於生產的穩定性,不會輕易更換供應商,只有達到同行業的壽命並且有成功的客戶案例,才有可能被客戶試用。
3、公司目前在全球多個國家同步建設生產基地,會影響現金流嗎?未來還有融資計劃嗎?
回覆:公司目前正在建設的生產基地有非洲贊比亞、南美洲智利,未來還會在秘魯及塞爾維亞建設基地,打造覆蓋全球的生產佈局。
目前公司現金流較好,負債率也較低,部分項目會採用銀行貸款的方式進行建設。未來會根據資本市場情況來決定是否再進行融資。
4、複合襯板使用壽命長對於客戶的價值如何量化?
回覆:主要體現在三個方面:一是減少整機停機次數,提升設備運轉率,增加全年產量。大型礦山一天的產值接近上億元,一年減少5天的停機會有接近5億的產能提升;二是降低能耗,礦山設備都在朝着大型化發展,能耗更高。橡膠備件較傳統金屬備件重量更輕,可有效節能8%-10%。三是更加安全穩定,減少因不穩定導致的意外停機的概率。
5、請問贊比亞生產基地的人員規模?潛在客戶有哪些,有明確的推廣計劃嗎?非洲礦山橡膠備件使用情況怎樣?
回覆:目前公司已從國內外派了15~20人,主要爲管理人員、技術人員及營銷人員,並在當地招聘了部分生產人員。未來會根據訂單的情況不斷擴大人員規模。
潛在客戶分爲中資礦山及外資礦山,中資礦企像紫金礦業、洛陽鉬業、華友鈷業等,都和公司有較爲穩定的合作;外資礦企第一量子、巴里克黃金、嘉能可、英美資源等,都有用過公司的產品,未來公司將逐步加大其開發力度。下半年贊比亞工廠的投產儀式也會邀請以上企業參觀,增加其對公司產品的了解。
非洲礦山屬於高品位礦山,使用橡膠複合備件能增加更多產量,價值優勢更大。
6、請問首次接觸橡膠備件新客戶的開發情況怎樣?
回覆:公司近兩年在南美及非洲地區新開發的客戶比較多,但銷售規模尚小,客戶有一個逐步驗證的過程,後續將不斷擴大采購規模,同時也會不斷擴大采購品類。隨着海外基地的投產,客戶對公司的信任度也會增加,未來會形成比較穩定的增長態勢。
7、請問公司在海外的拓展主要客戶是中資或已有客戶爲主,還是本地客戶,有什麼契機可以讓公司切入新客戶的供應鏈?
回覆:海外拓展主要以當地外資礦山爲主,中資礦企這幾年出海雖不斷加速,但整體佔比仍舊較低,而且集中在非洲。公司在南美地區客戶80%以上都是外資礦山。
公司主要有三種方式開發客戶:一是通過參加當地礦業展會,與客戶建立聯繫;二是礦山內部工程師的流動,把耐普引進新礦山;三是通過當地成功客戶案例進行口碑宣傳。
8、公司一季度整機訂單下降比較厲害,請問這個是暫時的還是一個趨勢?
回覆:我們認爲是暫時的,整機設備與下游礦山資本開支關聯較大,去年有較多產線規劃建設,對整機需求比較大。目前,銅、金等金屬價格都處於高位,同時需求也在不斷增長但品位逐漸降低,未來仍舊會有比較大的資本開支,包括像紫金礦業規劃的卡莫阿項目四期、西藏巨龍三期等,會有較大的整機設備需求。因選礦生產線建設週期較長,所以會給整機設備採購帶來較大的波動。
9、紫金礦業新一輪找礦取得重大成果,未來多久會對公司形成較大的採購需求?
回覆:紫金最新增加的礦山儲量是在多寶山銅礦及巨龍銅礦,都是現有在開發礦山,儲量增加將會大幅增加現有礦山的開採年限,亦不排除新建產線。礦山的持續開採將有不斷地增加備件消耗。
10、請問半年度業績中EPC項目佔比有多少?
回覆:半年度的EPC主要爲去年簽訂的額爾登特三期項目,截止到半年度,已全部確認收入。
11、請問海外同行業競爭對手如何看待橡膠複合備件?對未來三年滲透率的展望?
回覆:海外競對也是非常重視橡膠備件的,基於橡膠件可以提升礦山的設備運轉率,降低能耗成本等,橡膠件替代純金屬件已經是行業共識。
目前磨機的替代率較低,尤其是筒體部分。預計隨着公司使用鍛造+電渣重溶工藝生產的複合襯板的試用達到既定效果,我們判斷未來三年橡膠複合備件的替代率將加速提升。
12、請問最近運費大漲,對公司影響大嗎?
回覆:長期來看,對運費的波動公司淨利潤影響較小。
13、請問中資礦企海外礦山和國內礦山耐磨件銷售價格毛利率有差異嗎?
回覆:中資海外礦企和國內礦山銷售價格差異不大,大部分都是國內採購發往海外。
未來,隨着海外基地建成投產,中資海外礦企即可在當地採購,客戶節省了運輸成本及時間,同時我們會有配套的售後服務,屆時售價會高於國內。