■会社概要
2. 事業の概要
昭栄薬品＜3537＞の事業は、「化学品事業」「日用品事業」「土木建設資材事業」の3つのセグメントで開示されている。各セグメント別の売上高比率（2024年3月期実績）は、化学品事業が90.8%、日用品事業が3.3%、土木建設資材事業が5.9%となった。
(1) 化学品事業
同社が主に取り扱う化学品はオレオケミカルと称されるもので、植物由来の天然油脂を原材料としている化学製品及びその合成品である。具体的なオレオケミカルは、ヤシ油やパーム油などの植物性油脂を原料として生産される脂肪酸、脂肪族アミン、脂肪族アルコール、グリセリンなどで、オレオケミカルはプロセスの名称であると同時に、そのプロセスで生産される製品の総称としても使用される。一方でオレオケミカルの対極にあるのが、主に石油を原料とするペトロケミカルだが、広義では石油由来の製品の一部もオレオケミカルに含まれている。
この分野において同社は、メーカーではなく商社である。国内のオレオケミカルの領域における有力メーカーは花王だが、同社は花王の主要販売代理店としての地位を築いている。具体的には、同社の仕入額の約40%は花王のケミカル事業部が占めている。反対に花王の側から見ると、ケミカル事業部の販売代理店として同社の規模はトップクラスの位置にあるが、特に高級アルコールの扱いでは同社がトップである。
同社は、オレオケミカル製品を主として花王から仕入れ、それを主に界面活性剤メーカーに販売している。界面活性剤とは互いに反発する性質を有する2つの物質の界面張力を下げる性質を持つ物質の総称であり、具体的なものとして石鹸や洗剤がある。水と油のように異なる性質のものを混ぜ合わせる作用を生かして、界面活性剤は石鹸・洗剤以外にも食品や化粧品、医薬品、繊維製品、染料・顔料・塗料などに幅広く使用されている。また同社は、上記界面活性剤メーカーから界面活性剤を仕入れ、化粧品や食品、医薬品などの最終製品メーカーへの販売も行っている。界面活性剤メーカーを中心に置くと、原料（オレオケミカル製品）の供給と、製品（界面活性剤）の販売の両方を行っていることになる。
(2) 日用品事業
日用品事業には1987年に家庭用洗剤を商品化して参入した。当時はグループ内に生産子会社を有していたが、2014年にすべての生産活動から撤退したため、現在は化学品事業との連携等で外部の協力工場に生産を委託し、企画・立案に力を入れたファブレスメーカーとして活動している。
生産品目はあらゆる生活消耗材を軸として、例えば洗濯機の洗濯槽用洗剤、冷蔵庫脱臭剤、靴脱臭スプレー等多岐にわたる。これらをOEM（相手先ブランド）供給を行うのが主力事業となっている。近年は自社ブランドでの販売にも注力しているが、自社ブランドのブランド力はまだ弱くeコマース（EC）とホームセンターなどの販路に限定されているため、売上構成比は数パーセントに留まっている。
OEM供給先を含めたベースでの販路別内訳（2024年3月期）は、生協が約56.4%、量販店が31.5%、メーカーが7.4%、ネット・販売が3.1%、その他（業務用、ドラッグストア、その他）が1.6%となっている。
(3) 土木建設資材事業
土木建設資材事業は、大きく分けて「地盤改良」「コンクリート構造物の補修・補強」「汚染土壌の改良」の3つの領域に分かれており、それぞれの領域で使用される薬剤類を供給している。同社では、これらのうち「地盤改良」「コンクリート構造物の補修・補強」を土木建設資材関連、「汚染土壌の改良」を環境関連として分けて表示している。2024年3月期実績では土木建設資材関連の売上高が81.8%、環境関連の売上高が18.9%という構成となった。
土木建設資材事業では、同社は工事を行わず、工事を請け負った施行会社からの注文を受けて工事で使用する薬剤を供給（化学メーカーからの仕入販売）する。施工会社と化学品メーカーとの間に立つ同社は、豊富な情報量と情報収集力を生かし、製品情報や素材・工法開発に関する顧客ニーズ、フィードバック等の提供を付加価値としている。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 寺島 昇）
■公司資料
2. 業務概要
昭榮藥品＜3537＞的業務在“化工品業務”、“日用品業務”和“土木建築資材業務”三個部門中進行披露。2024財年各部門的營業收入佔比情況（實際表現）是，化工品業務佔90.8％，日用品業務佔3.3％，土木建築資材業務佔5.9％。
（1）化工品業務
該公司主要經營的化學品被稱爲油脂化學品，它是由植物性油脂和其合成物製成的化學制品。具體的油脂化學品包括脂肪酸，脂肪族胺，脂肪族醇，甘油等，它既是一個過程名稱，也是用於生產該過程中生產的產品的總稱。另一方面，雖然石油爲主要原料，但石油化學品與油脂化學品完全相反，但從廣義上講，部分石油衍生產品也屬於油脂化學品。
在這個領域，該公司是一個商業公司而不是製造商。在國內油脂化學品領域，強大的製造商是花王，但該公司已經建立了花王化學部門的主要銷售代理商地位。具體而言，該公司的採購金額約佔花王化學部門總銷售額的40％。相反，從花王的角度來看，該公司在化學事業部作爲銷售代理商的規模處於領先地位，但特別是在高端酒精方面，該公司處於領先地位。
該公司主要從花王採購油脂化學品，並將其主要銷售給表面活性劑製造商。表面活性劑是指具有降低兩種物質的表面張力的能力的物質總稱，這兩種物質具有互斥性，在具體方面，它們包括脂肪酸，脂肪胺，脂肪醇，甘油等基礎原料，而表面活性劑既包含液體清潔劑，粉狀清潔劑，也包括食品，化妝品，藥品，紡織品和染料，顏料和油漆等。該公司也從表面活性劑製造商處購買表面活性劑，並將其銷售給化妝品，食品和藥品等最終制造商。從以表面活性劑製造商爲中心的角度來看，它既供應原材料（油脂化學品）又銷售產品（表面活性劑）。
（2）日用品業務
日用品業務是在1987年推出家用清潔劑後參入的。當時，該公司擁有生產子公司，但在2014年退出了所有生產活動，因此，現在通過與化學品業務等的協作工廠委託生產，並致力於計劃和制定，作爲無廠商品牌製造商進行活動。
產品範圍主要涵蓋了各種日常消耗品，例如洗衣機清潔劑，冰箱除臭劑，鞋除臭噴霧等。主要業務是進行OEM供應（合作方品牌）。近年來，儘管在自有品牌的銷售方面也進行了注力，但是自有品牌的品牌力仍然比較弱，因此銷售渠道僅限於電子商務（EC）和家居裝修商店等，因此銷售組成比僅佔幾個百分點。
基於包括OEM供應商在內的銷售渠道，銷售額的分配（截至2024年3月期）爲，共同採購約佔56.4％，量販店約佔31.5％，製造商約佔7.4％，網絡銷售約佔3.1％，其他（商用，藥店，其他）爲1.6％。
（3）土木建築資材業務
土木建築資材業務大致分爲“土壤改良”、“混凝土結構的修補和加固”和“污染土壤的改良”三個領域，併爲每個領域提供所需的化學物質。同公司將“土木建築資材相關”和“污染土壤改良”分爲環境相關以分類顯示。2024財年實際營業收入中，土木建築資材相關佔81.8％，環境相關佔18.9％。
在土木建築材料業務中，該公司不進行施工，而是從承包施工公司接收供應藥劑以用於工程的訂單（從化工廠商那裏採購）。作爲施工公司和化工廠商之間的中間商，該公司利用豐富的信息量和信息收集能力，將產品信息、客戶需求、反饋等作爲附加價值提供素材和工藝開發。
（作者：日經FISCO客座分析師 寺島昇）
