事件描述
2024 年7 月1 日,廣電計量發佈《關於向2023 年股票期權與限制性股票激勵計劃激勵對象授予權益的公告》,公司以2024 年7 月1 日爲激勵計劃的授予日,以14.56 元/份的行權價格向623 位激勵對象授予862.50 萬份股票期權,以8.68 元/股的價格向 623 位激勵對象授予862.50 萬股限制性股票。
事件評論
股權激勵計劃落地,以利潤爲導向成長確定性強。1)2023 年10 月18 日:公司首次發佈《2023 年股票期權與限制性股票激勵計劃(草案)》,擬向623 名員工授予股票期權和限制性股票(均不超過862.5 萬股),涵蓋公司6 名副總經理/1 位財務負責人/其他管理人員及核心骨幹;2)2023 年12 月:公司更換董事長、總經理、董秘,建立以利潤爲核心的考覈模式;3)2024 年5 月8 日:廣州市國資委批覆同意激勵計劃;4)2024 年5 月29日:修訂股權激勵草案,將新任高管納入激勵名單;5)2024 年6 月19 日:股東大會通過激勵計劃;6)2024 年7 月1 日:董事會、監事會通過激勵計劃。股權激勵計劃的落地有利於健全中長期激勵約束機制,充分調動核心管理團隊及核心骨幹的積極性,利於推行“以質量和效益爲中心,全面推行精細化管理,大力促進經營降本增效”的經營計劃,爲公司長期良性健康發展奠定基礎。
以利潤和現金流考覈爲核心的股權激勵計劃:1)激勵對象:涵蓋董事長、總經理、董秘、財務負責人在內的623 位管理人員及核心骨幹;2)考覈條件:以2020-2022 年扣非歸母淨利潤均值爲基數,2024-2026 年淨利潤增長率不低於82%/128%/175%(即年同比增長約34%/25%/21%),淨資產現金回報率(EOE)不低於25%/27%/28.5%、現金營運指數不低於0.93/0.95/0.97、以2020-2022 年研發投入均值爲基數,2024-2026 年研發投入增長率不低於52%/75%/100%;3)股權激勵費用:參考7 月1 日收盤價12.18 元/股,激勵計劃合計產生股權激勵費用4092 萬元,2024-2028 年分別爲736/1473/1135/573/174萬元。
全國性高端製造檢測企業,2024 年迎來多重看點。1)良好資質爲後續成長提供動能:公司是全國性、綜合性高端製造檢測企業,2023 年底檢測設備原值合計24.64 億元(同比增10.47%),產能充裕;2)優勢板塊需求改善預期:2023 年可靠性與環境試驗/電磁兼容受軍工行業特殊事件影響增速放緩至8.2%/11.3%,2024 年軍工檢測訂單有觸底修復預期,此外,受益於汽車新車型研發放量,公司汽車檢測業務具備增長潛力;3)淨利率提升預期:①薄弱板塊減虧:2024 年公司對食品、環境虧損實驗室採取收縮戰略,調整中安廣源(環評業務)管理團隊;②人員控制:2023 年底公司員工數量6304 人,同比減少11 人;③資本開支放緩:公司2024 年擬投入技改資金2.98 億元,同比減少21.9%。
盈利預測與估值:預計2024-2026 年公司營收33.25 億元/38.06 億元/43.63 億元,同比增15.1%/14.5%/14.6%;實現歸母淨利潤3.23 億元/4.23 億元/5.38 億元,同比增61.9%/31.0%/27.1%,對應PE 估值21.7x/16.6x/13.0x;維持“買入”評級。
風險提示
1、生態環境和食品檢測減虧不及預期風險;2、產能利用率不及預期導致淨利率不及預期風險。