BYDE(285.HK):CMBI CORP DAY TAKEAWAYS:IPAD/IPHONE CYCLE NEV AI SERVERS AND ROBOTICS
BYDE(285.HK):CMBI CORP DAY TAKEAWAYS:IPAD/IPHONE CYCLE NEV AI SERVERS AND ROBOTICS
We hosted BYDE at CMBI Technology Corporate Day on 28 Jun. Mgmt. reiterated their positive outlook in 2024: 1) Apple/Android: iPad share gains, AI iPhone upgrade cycle and high-end Android growth; 2) NEV: smart cockpits, heat-pump system, high-end ADAS system and active suspension products to drive 40%+ sales growth in FY24E; 3) Nvidia AI server/robotics: AI servers for Chinese CSPs and autonomous mobile robots (AMRs) for factories. The stock now trades at 15.2x FY24E P/E, which is attractive in our view. Our TP of HK$45.15 is based on 17.2x FY24E P/E. Reiterate BUY and BYDE is our sector top pick.
我們於6月28日舉辦了BYDE在CMBI Technology Corporate Day的活動。管理層重申了他們在2024年的積極前景：1）Apple / Android：iPad份額增加，人工智能iPhone升級週期和高端Android增長； 2）NEV：智能駕駛艙，熱泵系統，高端ADAS系統和主動懸掛產品將推動FY24E銷售額增長超過40％； 3）英偉達AI服務器/機器人：爲中國CSP提供人工智能服務器以及爲工廠提供自主移動機器人（AMR）。現在的股票交易價格爲FY24E市盈率的15.2倍，我們認爲其具有吸引力。我們的目標價爲HK $ 45.15，基於FY24E市盈率的17.2倍。重申買入，並將BYDE作爲我們板塊的首選。
Consumer electronics: iPad share gains, iPhone casing and high-endAndroid growth. For Apple's biz, mgmt. remains positive on iPad share gains and iPhone cycle, boosting sales contribution of 50-60% in FY24E. Mgmt. expects AI smartphones to bring long-term growth opportunities on spec upgrade in structural components. In addition, mgmt. believes Jabil synergies will result in earnings upside on efficiency improvement (better automation) and lower finance costs (CNY financing). For non-Apple biz, mgmt. believes Android high-end growth is positive to ODM/casing shipment and guided 10-15% YoY growth for FY24E.
消費電子：iPad份額增加，iPhone外殼和高端Android增長。對於蘋果的業務，管理層對iPad份額增長和iPhone週期仍然持積極態度，有望提高FY24E50-60％的銷售貢獻。管理層預計，結構性部件的技術升級將爲AI智能手機帶來長期增長機會。此外，管理層認爲捷普的協同效應將通過效率改進（更佳自動化）和降低融資成本（人民幣融資）帶來收益上漲。對於非蘋果業務，管理層認爲Android高端增長對ODM / 外殼出貨是積極的，並指導FY24E YoY增長爲10-15％。
Automotive: 40%+ sales growth in FY24E. Mgmt. shared highlights belowduring our meetings: 1) smart cockpit growth driven by Parentco orders; 2) heat pump system and high-end ADAS system products entered mass production and will contribute sales in 2024; 3) active suspension products will start mass production in 4Q24E. Overall, mgmt. guided automotive business to deliver 40% YoY growth in FY24E thanks to shipment growth and value content increase.
汽車：FY24E銷售額增長超過40％。在我們的會議期間，管理層分享了以下要點：1）由於母公司的訂單驅動，智能駕駛艙增長；2）熱泵系統和高端ADAS系統產品已開始大規模生產，並將於2024年貢獻銷售額； 3）主動懸掛產品將於4Q24E開始大規模生產。總體而言，管理層指導汽車業務將在2024年實現40％的YoY增長，這要歸功於出貨量增長和價值內容的增加。
Nvidia's AI server/robotics: Emerging growth drivers in FY24-25E. Mmgt.
英偉達的AI服務器/機器人：FY24-25E的新興增長驅動程序。管理層表示，AI服務器ODM產品已開始向中國CSP客戶發貨，並且BYDE與英偉達密切合作，以開發下一代智能服務器產品和元件，以便在FY25E實現大規模生產。此外，BYDE與英偉達共同開發了針對工廠物流的AMR機器人，並且這些機器人已經在BYD工廠進行試運行。管理層認爲自主研發的機器人將降低勞動力成本並提高效率。雖然歐洲家庭能源存儲需求低於預期，但管理層認爲人工智能服務器和機器人將是2024-25E的新興增長驅動程序。
stated that AI server ODM products started shipment to Chinese CSP clients in 1H24E, and BYDE is cooperating closely with Nvidia to develop the next-gen AI server products and components for mass production in FY25E. In addition, BYDE has co-developed AMR robots with Nvidia focusing on logistics in factories, and these robots have started trial runs in BYD factories. Mgmt. believes self-developed robotics will reduce labour costs and enhance efficiency. While household energy storage demand is weaker than expected in Europe, mgmt. believes AI server and robotics will be emerging growth drivers in 2024-25E.
表示AI服務器ODM產品已在1H24E開始向中國CSP客戶發貨，並且BYDE正在密切與英偉達合作，以開發下一代AI服務器產品和元件，以便在FY25E實現大規模生產。此外，BYDE還與英偉達共同開發了針對工廠物流的AMR機器人，並且這些機器人已在BYD工廠進行試運行。管理層認爲自主研發的機器人將降低勞動力成本並提高效率。雖然歐洲對家庭能源儲存的需求低於預期，但管理層認爲，AI服務器和機器人技術將是2024-25年的新增長驅動。
譯文內容由第三人軟體翻譯。