618 期间扫地机市场需求好，科沃斯推新力度加大。1）AVC数据显示，2024年618 大促期间（5.20-6.23）扫地机线上（含抖音）销额28.6 亿元，同比+16.6%。2）AVC数据，科沃斯年初以来线上零售额份额25.2%，其中5 月零售额份额25.1%，已基本企稳，618 期间科沃斯年初新品T30 Pro、X5 Pro线上销额份额分别为7.5%、4.2%，位列行业前五。3）5 月科沃斯又推出6款新品，拓宽价格带，其中Y30 首次将机械臂全能基站产品价格降至3000元以下，定价2999 元；Mate X采用双机协同，定价5499 元。公司近況
考慮到公司持續推進降本增效、在中國掃地機和洗地機市場份額環比企穩且清潔電器零售市場增長較快，我們認爲公司2024 年有望實現營收較好增長和利潤率改善。
評論
618 期間掃地機市場需求好，科沃斯推新力度加大。1）AVC數據顯示，2024年618 大促期間（5.20-6.23）掃地機線上（含抖音）銷額28.6 億元，同比+16.6%。2）AVC數據，科沃斯年初以來線上零售額份額25.2%，其中5 月零售額份額25.1%，已基本企穩，618 期間科沃斯年初新品T30 Pro、X5 Pro線上銷額份額分別爲7.5%、4.2%，位列行業前五。3）5 月科沃斯又推出6款新品，拓寬價格帶，其中Y30 首次將機械臂全能基站產品價格降至3000元以下，定價2999 元；Mate X採用雙機協同，定價5499 元。
洗地機價格競爭仍較激烈，但添可份額已企穩。1）隨着洗地機競爭正常化，壟斷格局被打破，洗地機整體均價下降，具體表現爲老品降價顯著、新品低價高配。AVC數據，2024 年1-5 月洗地機線上市場零售額同+21.1%，零售均價同比-19.6%，618 大促期間洗地機線上零售均價2098 元，同比-14.7% 。
2）添可老品銷售退出，新品佔比逐步提升，618 期間添可洗地機線上均價2321 元，相比促銷前還有所回升。3）從競爭格局來看， AVC數據顯示， 618期間添可洗地機線上銷額份額爲43.2%，除4 月外，添可洗地機線上份額今年以來基本穩定在43%-45%。
中國清潔電器出海趨勢延續，科沃斯積極海外佈局。1）中國清潔電器全球產品創新領先，並處於份額快速提升階段，中國品牌海外業務普遍增長快，盈利能力強。2）2023 年公司海外營收同比+26%，佔比42%；其中科沃斯品牌海外收入同比+26%，佔該品牌收入38%；添可品牌海外收入同比+41%，佔該品牌收入42%。3）我們預計公司24 年或延續23 年海外業務收入較快增速，利潤率較高的海外業務佔比提升有利於提升整體利潤率。
盈利預測與估值
我們看好公司國內業務持續修復、海外業務加速拓展，上調2024/2025 年淨利潤16.7%/34.9%至13.5/18.1 億元。當前股價對應2024/25 年19.6x/14.6xP/E。維持跑贏行業評級，由於上調盈利預測，我們上調目標價18%至60.0元，對應2024/25 年25.7x/19.1x P/E，較當前股價有31%上行空間。
風險
行業競爭加劇超預期；原材料及海運費漲價超預期；新品拓展不及預期。
