当前正处于钨丝发展前期，公司布局时机较好。光伏钨丝的规模化发展始于2022 年，截至当前，核心龙头主要为厦门钨业，2023 年销量达7600 万公里，其他参与企业如中钨高新、翔鹭钨业、美畅股份等，尚未实现大规模量产，公司此时切入光伏钨丝市场，仍处于早期阶段，如若能顺利大规模量产，业绩将明显受益于光伏钨丝产业发展。事件：公司發佈公告，擬設立控股子公司歐科億新能源，投資建設 100億米鎢絲生產線，項目總投資1.45 億元。標的公司註冊資本5000 萬元，其中公司出資3400 萬元，佔註冊資本比例68%；株洲歐東投資合夥企業（有限合夥）出資1600 萬元，佔註冊資本比例32%。
節省硅料、提高硅片良率、適應硅片薄片化發展，鎢絲金剛線替代碳鋼金剛線已成趨勢。相較於碳鋼母線，鎢絲母線的破斷拉力更高，是同規格碳鋼的1.2-1.3倍，因此，同等破斷力條件下，鎢絲的理論線徑可以更細，這是鎢絲替代碳鋼成爲金剛線母線的核心優勢。因爲：1）金剛線線徑越細，等量硅料條件下硅片出片量更多，更能節省硅料；2）線徑更細，可以降低由金剛線帶來的雜質線痕出現度，提高硅片的出片良率；3）硅片厚度下降5um，單片硅耗量可下降約3%，在硅成本較高壓力下，2021 年以後硅片加速向薄片化推進，硅片主流厚度從2021 年的170um 下降至2023年的150um，金剛線線徑越細越能減少硅片薄片化發展的難度。
全球光伏裝機需求持續推高，金剛線需求持續擴大，鎢絲市場規模隨滲透率提高而加速提升。2023 年，全球光伏裝機量約390GW，同比增長67%，創歷史新高；全球硅片產量約681GW，同比增長79%。以單GW 硅片線耗50 萬公里計算，2023 年全球金剛線需求約3.4億公里。隨着全球光伏產業發展，金剛線需求將持續提升，光伏鎢絲的市場空間將不斷擴大。
當前正處於鎢絲髮展前期，公司佈局時機較好。光伏鎢絲的規模化發展始於2022 年，截至當前，核心龍頭主要爲廈門鎢業，2023 年銷量達7600 萬公里，其他參與企業如中鎢高新、翔鷺鎢業、美暢股份等，尚未實現大規模量產，公司此時切入光伏鎢絲市場，仍處於早期階段，如若能順利大規模量產，業績將明顯受益於光伏鎢絲產業發展。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲2.0、2.8、3.9億元，未來三年歸母淨利潤複合增長率爲33%，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，海外市場拓展不及預期風險，鎢絲項目進展不及預期風險。
