6月26日，波司登（3998.HK）發佈2023/2024財年年報。波司登全年營收突破200億大關，達到歷史最高水平；實現淨利潤超30億元，同樣站上歷史高點。波司登已經連續6年實現增長。
業績顯示，波司登在報告期內實現營業收入約232.1億元，同比增長38.4%；實現淨利潤約31.2億元，同比增長44.7%。
在複雜多變的市場環境下，波司登穩健且強勁的增長無疑爲市場、爲投資者注入了一劑強心針。
從業務板塊看，2023/2024財年，波司登各大產品類別均實現穩健增長。波司登品牌方面，收入穩步提升42.7%至約167.8億元，創同期歷史新高；雪中飛品牌發力線上業務，推動普惠品牌升級，持續打造爆品，實現收入約20.2億元，同比增長65.3%；貼牌加工管理方面其收入較去年同期上升16.4%，達26.7億元，創歷史新高。
波司登在多個業績指標上的優異表現不僅遠超市場預期，也再次證明了波司登在全球羽絨服市場的強勁競爭力。
變革與堅守 塑造羽絨服行業新標杆
在複雜的市場環境中，消費者偏好和市場趨勢能在極短時間內發生巨大變化，這對企業和品牌提出了前所未有的挑戰，推動企業探尋新的增長策略。然而，若企業僅作爲市場變化的追隨者，過度關注短期的變化與機遇，而忽視長期發展的堅實基礎，則很難在競爭中立足。
所以，“變”與“不變”需要同時爲重。
波司登的“不變”在於錨定“羽絨服主航道”，持續深耕羽絨服領域，不斷投入創新力量；而“變”則體現在積極應對市場趨勢，沿着“時尚功能科技服飾主賽道”，以產品創新爲引擎，精準捕捉市場機遇。
多年來，波司登專注核心主業，集中優勢資源，不斷打造主業核心競爭力。報告期內，波司登的羽絨服業務再次獲得亮眼增長，羽絨服總收入195.2億元，同比增長43.8%。
在數十年的歷程中，波司登沉澱了登峯、極寒、泡芙、高端戶外以及滑雪五大經典系列。波司登通過持續地創新投入，不斷書寫羽絨服的新故事。2023年，波司登五大經典系列再次升級，從保暖性、時尚度、輕便性等多維度進行了全面突破重塑，再一次樹立了羽絨服行業的領先標杆。
近年來，輕薄羽絨服憑藉“薄而暖”的特點受到市場熱捧。然而，隨着時尚趨勢的演變，消費者對款式單一、缺乏創新的傳統輕薄羽絨服產生了審美疲勞。
波司登認爲，輕薄羽絨服的“革新”勢在必行。2023年9月，波司登在米蘭•達芬奇莊園上演了一場驚豔全球的時尚大秀，以“更多樣、更時尚、更輕暖”的設計理念，重新定義輕薄羽絨服，打破傳統框架，提供更多樣化、個性化的選擇，同時確保產品的保暖性能不受影響，掀起羽絨服領域的“革新浪潮”。
波司登的衝鋒衣鵝絨服也是一大創新力作。該系列羽絨服以“會呼吸”爲核心理念，藉助先進的科技防護面料，爲穿着者提供卓越的防護性能與舒適體驗。該系列羽絨服採用三合一可拆卸設計，巧妙地將羽絨服與衝鋒衣結合，進一步拓展了產品的使用場景。衝鋒衣鵝絨服幫助波司登成功擴充產品條線，開啓品牌在衝鋒衣上的新篇章。
波司登在深化並精進羽絨服主業的同時，敏銳捕捉市場需求變化，聚焦時尚功能科技服飾賽道，致力於爲消費者呈現更多元化的選擇。
2023年6月，波司登跨季節推出了主打“黑科技防曬”的防曬服。這款防曬服在面料、紗線、織造結構等方面均實現了創新，提升了防曬持久性、瞬間涼感和透氣性。爲給消費者帶來更加個性、前沿的穿着體驗，波司登還與不少知名藝術家及設計師展開了合作，推出了聯名款防曬服。
波司登防曬服憑藉強大的產品力迅速獲得市場熱捧。波司登執行總裁梅東在業績說明會上表示：“過去幾年，公司成功拓展了戶外新品類防曬服裝。前一年，公司防曬服裝業務從零起步實現了1億元的銷售額。在隨後的2023財年，該業務規模增長到5億元。”
供應鏈與渠道優化 驅動品牌全面升級
除了產品力的提升，波司登在供應鏈、渠道佈局方面的能力也在不斷增強。
波司登建立起“小批量、高頻次、快速滾動反單”的柔性供應鏈體系，有效推進全渠道商品一體化運營管理。這種模式使得波司登能夠在短時間內調整生產量，從而適應市場的快速變化。
近年來，波司登充分利用互聯網和大數據技術，對市場需求、生產進度、庫存狀態等信息進行實時追蹤和分析，從而實現了對供應鏈的精準控制。這種高效的供應鏈體系不僅降低了庫存成本，還提高了對市場的響應速度，進一步鞏固了波司登在行業中的領先地位。
截止2024年3月31日，波司登庫存週轉天數爲115天，較2023年3月31日144天有29天的下降；應收賬款週轉天數爲19天，較去年同期有4天的下降，波司登資金流動性持續增強。多項指標的優化表明波司登在庫存管理和週轉效率方面取得了顯著成效。
在渠道佈局上，波司登緊跟消費熱點的演變和消費者需求的變化，靈活調整並優化其渠道策略，以更好地滿足市場需求。
線下渠道方面，波司登通過多樣化、差異化、精細化策略，持續提升渠道勢能。一方面通過聚焦“單店經營提質增效”，以門店經營爲中心，帶動門店經營能力和運營效率的提升；另一方面通過進一步夯實渠道結構、佈局、質量以及終端形象，通過精細化管理和運營渠道建設，推動“Top門店”“Top店長”等項目實施落地，實現了渠道端資源的有效匹配。
在上述策略的指引下，波司登持續調整渠道結構，關閉低效門店。報告期內，波司登集團羽絨服業務的常規零售網點總數較上一財年期末淨減少206家至3217家。其中，標杆性門店持續增長，整體運營效率實現提升。
波司登高級副總裁兼波司登事業部總經理芮勁松表示，波司登實行渠道分層與精細化管理，針對不同層級門店匹配不同貨品和不同經營策略。這一策略的實施使得集團單店運營效率大幅提升。據悉，去年，波司登年銷售額達1000萬元的門店已經超過200家。
此外，波司登持續加強線上渠道的建設和運營。通過加大對新興渠道的佈局，波司登進一步拓展了線上銷售渠道。 報告期內，波司登的全品牌線上銷售收入實現了顯著增長，同比提升40.6%至69.32億元。
“雙聚焦”戰略構築核心競爭力引領六年持續增長
2018年，波司登確立“聚焦主航道、聚焦主品牌”的戰略方向，此後，波司登集團營收和淨利潤連續6年創同期歷史新高。
“聚焦主航道”助推波司登牢牢鎖定發展方向，在羽絨服品類上做“專”、做“精”。通過不斷優化產品設計、提升品質、加強品牌建設等舉措，波司登成功塑造了羽絨服領域的專業形象，贏得了消費者的廣泛認可。
“聚焦主品牌”戰略的實施，使波司登在品牌建設上取得了長足的進步。通過加強品牌傳播、提升品牌形象、拓展品牌內涵等方式，波司登成功打造了具有鮮明特色和高度辨識度的主品牌。這不僅增強了消費者對品牌的認知度和忠誠度，也爲波司登在市場競爭中贏得了更多的優勢。
與此同時，波司登保持對市場的敏銳洞察，成功推出衝鋒衣、防曬衣等多場景、多品類的產品，滿足投資者對波司登構建新的增長引擎的期待。
今年，多家知名券商機構上調或維持對波司登的評級。6月27日，摩根大通上調波司登目標價至6.6港元，維持列入正面催化劑觀察名單；6月27日，中金公司維持波司登“跑贏行業”評級，目標價進一步從5.09港元上調至5.63港元。
“競爭戰略之父”邁克爾·波特在其核心競爭力理論中強調，企業應識別並培育那些能夠帶來競爭優勢的獨特資源和能力。波司登正是通過聚焦主業和主品牌，不斷積累和提升在羽絨服領域的核心競爭力，如技術創新能力、品牌影響力、渠道管理能力等，確保波司登在面對市場變化和挑戰時依然收穫了穩健的可持續性增長。