疫情期間過熱的勞動力市場正在放緩，但急劇惡化的風險同樣每日俱增。

“新聯儲局通訊社”之稱的財經記者Nick Timiraos近日撰文稱，即使勞動力市場緩慢降溫，美國經濟可能也會陷入衰退。

非農數據顯示，失業率已經從一年前歷史低點3.4%回升至5月的4%，接近經濟學家所認爲的充分就業水平。然而，從歷史上看，過去一年失業率一旦從近期低點上升半個百分點，就會繼續大幅上行，經濟就會陷入衰退。

Timiraos援引前拜登政府經濟學家Ernie Tedeschi的說法表示：

“儘管當前經濟看似處於可持續的溫和狀態，但由於美國經濟歷史中很少達到或接近充分就業，這仍存在相當大的不確定性。”

本週五，美國將公佈6月非農就業報告。

政策天平陷入兩難：抑通脹還是穩就業？

Timiraos認爲，聯儲局目前面臨的最大挑戰就是，如何在控制通脹和維持就業健康之間找到平衡。

5月PCE物價指數同比增速降至2.6%，但仍高於聯儲局2%的目標。聯儲局官員表示，只要勞動市場保持健康，他們可以不急於降息。

但考慮到消費者支出的放緩，並且如果勞動力市場接下來繼續降溫，這一勢頭將難以停止，聯儲局可能會提前降息時點，以阻斷經濟衰退的風險。

實際上，已經有幾位聯儲局官員表示，勞動力市場已經嚴重失衡。

有媒體援引相關數據表示，自聯儲局於2022年3月開始加息時，勞動力市場的人均職位空缺率從2個/求職者，降至今年4月的1.2個/求職者，達到了新冠疫情前的水平——這幾乎完全是由職位空缺減少而非失業率上升造成的。

這意味着，看似逐漸趨於平衡的勞動力市場數據不是由就業增加推動的，而是由空缺崗位減少推動的。

此外，非農報告中的企業調查結果顯示，過去一年就業崗位增長了280萬個，而家庭調查結果顯示就業人數只增加了21.6萬。兩者數據的分化可能意味着新企業創造的就業崗位被高估，或倒閉企業失去的就業崗位被低估。

文章還援引了高盛經濟學家的觀察，即首次求職者找到工作的比率降低、裁員數量上升，這同樣可能預示着就業市場的脆弱性。

Timiraos最後總結稱：

“聯儲局需要認真對待勞動力市場的當前狀況，儘管沒有出現迅速惡化，但可能並不如數據上表現的那麼強勁。”

對金融市場而言風險幾何？

對於勞動力可能急劇惡化的風險，市場最大的擔憂就是經濟衰退，最終聯儲局可能會需要通過降息來提振經濟，而非實現軟着陸。

Northwestern Mutual财富管理公司的首席投資組合經理Matt Stucky認爲，經濟衰退風險正在上行：

“投資者應該爲未來12-18個月的溫和衰退做好資產配置的準備。”

不過，Wilmington信託公司的首席經濟學家Luke Tilley相對樂觀，他認爲隨着經濟增長放緩和通脹繼續降溫，標普的漲勢會有所擴大，從而爲降息打開大門。

因此，Tilley同樣看好漲勢目前相對落後的標普成分股，預計到2026年利率水平達到頂峯的18個月後，美國經濟才可能開始衰退。

編輯/Somer

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