隨着供給側改革的持續深化，民爆行業集中度的提升和一體化發展已經成爲必然趨勢。
智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報稱，隨着供給側改革的持續深化，民爆行業集中度的提升和一體化發展已經成爲必然趨勢，整體行業已經開始從民爆物品生產銷售爲主的生產型業務模式逐漸向兼顧爆破服務的生產服務型模式轉變，從需求端來看，一方面國內萬億國債增發有利於基礎設施建設投資，政策支撐下找礦力度持續增加，另一方面出海逐漸成爲新的增長點。因此從供需兩側以及行業的發展趨勢來看，建議關注具備較強一體化服務能力的頭部企業以及政策引導下未來可能具備明顯需求增量的地區的民爆企業：易普力(002096.SZ)、廣東宏大(002683.SZ)、江南化工(002226.SZ)、高爭民爆(002827.SZ)。
國金證券主要觀點如下：
供給側：民爆物品本身易燃、易爆和高度危險的特點決定了其受法律法規和相關部門強監管的行業屬性，因此民爆行業的資質要求構築了進入行業的天然壁壘。另一方面近年來有關部門先後出臺相關政策持續推進行業產品結構優化，同時鼓勵兼併重組、提升行業集中度並提出明確目標，供給側改革持續深化，龍頭企業優勢逐步凸顯。
政策方向一：支持實施兼併重組，提升行業集中度。根據工信部發布的《“十四五”民用爆炸物品行業安全發展規劃》，“十四五”時期我國民爆行業的發展目標之一是“產業集中度持續提高，企業數量進一步減少，形成 3-5 傢俱有較強行業帶動力、國際競爭力的大型民爆一體化企業(集團)”。從具體指標而言，2025年我國民爆行業生產企業數量預期將從2020年的76個下降到2025年的50個以內，排名前10家民爆企業行業生產總值佔比預期將從2020年的49%提升至60%以上。
政策方向二：鼓勵民爆行業一體化發展，推動企業由生產型向生產服務型轉變。工信部從2016年開始先後出臺《民用爆炸物品行業發展規劃(2016-2020年)》等多項政策鼓勵民爆企業由傳統的生產型商業模式向生產服務型模式轉型，加強產業鏈的深度互聯和協同。在政策引導以及行業發展的驅動下，國內民爆行業生產企業爆破服務收入由2017年的140億元增長至2023年的338億元，年均複合增長率約爲16%，2024年1-5月，國內民爆生產企業累計實現爆破服務收入117.36億元，同比增長0.75%。
政策方向三：持續優化產品結構，大力推動現場混裝炸藥與電子雷管應用。根據《“十四五”民用爆炸物品行業安全發展規劃》，到2025年企業現場混裝炸藥許可產能佔比要達到35%及以上，同時嚴格執行工業雷管減量置換爲工業數碼電子雷管政策，全面推廣工業數碼電子雷管，除保留少量產能用於出口或其它經許可的特殊用途外，2022年6月底前停止生產、8月底前停止銷售除工業數碼電子雷管外的其它工業雷管。
需求側：內外需共振對於民爆行業的中長期需求形成了強有力的支撐。
從內需角度來看，國內以礦山開採和基礎設施建設爲代表的主要下游需求領域固定資產投資額整體呈現穩步提升的趨勢，並且在能源保供以及戰略性礦產勘查開採等大背景下相關行業的固定資產投資有望繼續增長。
從外需角度而言，我國民爆企業陸續出海佈局，以“一帶一路”沿線國家爲代表的海外市場資源豐富但基礎設施建設與相關配套水平較低，因此對於民爆相關的需求較爲可觀，爲我國民爆企業開闢海外市場提供了契機。
風險提示：原材料與產品價格波動風險；下游需求不及預期風險；重大安全事故風；險;國際貿易摩擦風險；政策變化風險;技術迭代風險;企業競爭策略變化風險。