随着医院评级要求不断提升，公司在高水平电子病历建设方面的优势将进一步加强，电子病历核心业务增长或将提速。臨床信息化龍頭廠商，卡位優勢明顯
公司是國內臨床信息化領域領軍企業，業務領域涵蓋電子病歷系統、醫院數據中心、智慧醫療解決方案等醫療信息化核心領域，全面服務於醫療IT 多種應用場景。截止2023 年底，公司覆蓋醫院客戶超1,600 家，其中三甲醫院超600 家，佔全國三甲醫院比例超過三成。公司依靠全院臨床信息化佈局的卡位優勢，未來隨着臨床信息化在醫療IT 市場中佔比持續提升，業績有望實現超出行業的快速增長。我們預計2024-2026 年淨利潤分別1.11/1.81/2.66 億元，參考可比公司Wind 一致預期平均24PE 爲26.7x，考慮到公司所處的臨床信息化賽道成長性突出，我們給予公司40x 24PE，對應目標價32.09 元，首次覆蓋，給予買入評級。
電子病歷穩居行業首位，“以評促建”帶動公司業務高速發展國內醫療信息化已進入以電子病歷爲核心的快速增長階段，公司電子病歷業務連續九年排名第一（2014 年-2022 年，IDC 數據）。國家衛健委推出的第一階段（2018-2022 年）電子病歷評級要求，成功推動醫院信息化進入以電子病歷爲核心的快速增長階段。我們判斷2024 年醫院電子病歷評級政策週期將進入第二階段，醫院需達標的電子病歷評級要求進一步提升，相關投入規模相較於第一階段有望顯著增長，公司作爲電子病歷龍頭有望持續受益。
隨着醫院評級要求不斷提升，公司在高水平電子病歷建設方面的優勢將進一步加強，電子病歷核心業務增長或將提速。
數據中心產品行業領先，短期增速與長期成長空間均值得期待數據中心作爲公司另一大核心業務，兼具產品競爭實力與廣闊市場空間。數據中心作爲電子病歷五級建設的核心應用，隨着未來全國三級醫院從電子病歷四級向五級升級建設，數據中心建設節奏有望顯著提速，公司數據中心業務將兼具短期高增速（從無到有建設）與長期穩定成長（後期優化升級）。
根據Frost&Sullivan 數據，中國醫院數據中心市場2020-2025 年年均複合增長將達28.0%。數據中心作爲5 級電子病歷及互聯互通建設的核心基礎產品，未來五年將保持高速增長。
專科化、智能化產品打造第二成長曲線，“AI+醫療”打造全新商業模式聚焦臨床信息化賽道，公司深入開展專科化、智能化新產品的研發，打造第二成長曲線，縱向發展（專科電子病歷）與橫向擴張（智慧醫療產品體系）同步推進，公司在臨床信息化應用的廣度和深度將持續提升。公司依託電子病歷平台、醫院數據中心和智慧醫療產品，形成臨床數據生產、數據集中、數據應用的閉環，基於海量醫療數據，持續完善“AI+醫療”創新產品矩陣。
2020-2022 年，公司智慧醫療產品銷售收入從3406 萬元增長至6673 萬元，年均複合增速達39.98%。我們認爲，公司將進一步發揮在數據生產和數據集中的優勢，在數據應用端拓展新的商業模式，帶動公司業務長期成長。
風險提示：醫療信息化政策不及預期；醫院收入水平下降；行業競爭加劇。
