香港萬得通訊社報道，標普500指數今年上半年的15%的回報率，是自1900年以來前六個月的第21佳表現。根據高盛的數據，標普500指數在上半年漲幅達到15%以上的年份中，下半年有72%的時間繼續上漲，中位數漲幅接近9%。
標普500指數的12個月夏普比率（衡量風險調整後的回報）是長期平均水平的三倍多。自2023年10月市場回調以來，標普500指數上漲了33%，年化總回報率達到56%。
最近，標普500指數已經連續八個交易日沒有出現0.5%或以上的波動。6月份最差的日跌幅僅爲0.4%。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）接近多年低點約12，但相比過去30天標普500指數的實際波動率，這顯得相對高昂。
表面上看，這裏幾乎沒有什麼可抱怨的，但我們仍需深入觀察。這種樂觀情緒背後，最受歡迎的反對意見是：當前的回報主要來自少數幾家大型公司，而傳統行業的股票則表現不佳。市值加權的標普500指數今年的漲幅比其等權重版本高出十多個百分點。
如果沒有英偉達自1月1日以來增加的1.8萬億美元市值，我們對2024年的市場表現不會如此稱讚。
長期以來，市場的上漲主要是因爲資金在追逐那些基本面最強、對宏觀經濟影響較小的公司。這些公司被視爲稀缺的高信念週期性增長目標。
如果傳統的防禦性板塊開始表現優異，這可能傳遞出經濟放緩的信號，這會讓人更加擔憂。儘管最近幾周美國的信貸條件有所減弱，但仍處於非常強勁的水平。
Renaissance Macro的創始人Jeff deGraaf認爲，去年第四季度市場的強勁表現爲接下來的三個月、六個月和十二個月的收益帶來了正面預期。目前三個月和六個月的預測已經實現，他預計上漲趨勢將持續到今年第四季度——雖然途中會有波動。
所有這些依然成立，或許是最可信的基本情境。然而，市場的內部動態可能正在構建更危險的極端，這可能在壓力下使市場更加脆弱。最近一個月，標普500指數的走勢與每日市場廣度成反比，表明上漲並未廣泛覆蓋所有股票。
因此，雖然標普500指數今年上半年表現出色，但投資者應保持警惕，關注市場潛在的風險和變化。
編輯/Somer