數字內容版權交易龍頭，業績重回增長態勢。截止2023 年底，公司已聚合超過5.3 億的優質圖片、視頻、音樂等數字內容，是稀缺的覆蓋數字內容版權交易行業全產業鏈的龍頭公司。
2019-2020 年公司受兩次關停整改影響業績下滑，經過3 年的業務調整，公司正重回增長態勢，2023 年實現收入7.81 億，同增11.9%；實現歸母淨利潤1.46 億，同增46.8%。
海量稀缺合規視覺內容數據資源，深挖客戶應用場景需求。公司不僅擁有海量優質內容儲備，且通過自有版權圖片庫、獨家授權協議、創作社區生態保證正版優質內容持續供給。在此基礎上，公司深挖黨政媒體、品牌企業、廣告營銷、互聯網平台等行業客戶需求，爲其提供標準化產品或增值服務，客戶具備較強黏性，年度銷售額10 萬元以上的長協客戶續約率保持80%。
確立“AI+內容+場景”的發展戰略，全面擁抱AI 賦能。基於海量、稀缺的結構化數據及應用場景深挖能力，公司2023 年確立“AI+內容+場景”的發展戰略，並藉助AI 全面賦能產品體系，包括上線AI 智能搜索、AIGC 定製內容、AI 驅動數字資產管理方案等。參股子公司愛設計旗下AI 辦公工具產品Aippt.cn 在2024年5 月國內AIGC 產品訪問量排名第9，且被集成至聯想AI PC中，有望成爲較快實現單點突破的AI 工具產品。
以AIppt.cn 積極探索爲起點，關注對既有業務模式的鞏固或重塑。Aippt.cn 是公司在從To B 服務向To C 服務的積極探索，如若能把握住此輪技術的升級所帶來的產業機遇，在放大現有內容價值的同時，還應關注未來商業模式會否被鞏固或重塑，進而推動公司產業鏈價值提升。
投資建議：宏觀經濟修復推動客戶使用頻次提升，疊加 AI 對既有產品體系的賦能有望加深付費深度，且對自身業務也將發揮降本增效作用，有望最終帶動業績增長，預計2024-2026 年實現歸母淨利潤爲1.54 億、1.85 億、2.19 億，對應EPS 爲0.22元、0.26 元、0.31 元。旗下Aippt.cn 是國內頭部的AI 工具產品，成長性突出，具備一定的估值溢價，我們給予公司2024 年PE 爲60 倍，對應6 個月目標價爲13.2 元，首次覆蓋給予“增持-A”評級。
風險提示：下游需求增長不及預期、競爭加劇風險、AI 賦能業務進展不及預期