保溫杯製造業龍頭，與優質客戶共同成長。公司深耕不鏽鋼保溫器皿產品的研發、生產和銷售，與PMI、TAKEYA、S’well 等國際知名保溫杯廠商綁定深度合作關係，大客戶戰略成效顯著。公司營業收入從2020 年的3.56 億元增長至2023 年的17.75 億元，CAGR 爲70.92%，歸母淨利潤從2020 年的0.65 億元增長至2023 年的4.72 億元，CAGR 爲93.81%，2023 年公司毛利率爲40.72%，創歷史新高。
保溫器皿行業疫後快速復甦，設計疊加營銷助力爆火產品出圈。據華經產業研究院，全球保溫器皿行業市場規模從2017 年的442 億元增長至2021 年的528 億元，期間CAGR 爲4.54%，據歐睿國際數據，2023 年我國不鏽鋼保溫器皿人均保有量僅0.68 個，而美國人均保有量 0.8 個，日本人均保有量達1.43 個，我國不鏽鋼保溫器皿未來發展潛力大。今年Stanley 品牌下Quencher 系列水杯受到年輕消費者熱烈追捧，疊加聯名合作及品牌營銷，產品爆火出圈，作爲其主要供應商的嘉益股份或將持續受益。
深度綁定優質客戶，產能釋放未來可期。公司堅定實施大客戶戰略，與優質大客戶建立了長期穩定的合作關係，不僅包含Stanley 爆款系列訂單的持續放量，其他客戶如星巴克、lululemon 等亦實現較高的增長表現。公司持續加大研發投入，及時響應客戶需求，此外公司還通過募投項目擴充產能，除1,000 萬隻不鏽鋼真空保溫杯生產基地外，全球化佈局越南年產1,350 萬隻不鏽鋼真空保溫杯生產建設項目，持續提升訂單響應能力及客戶滿意度。
投資建議：預計公司24/25/26 年分別實現營收23.08/27.49/32.36 億元，同比增長30.0%/19.2%/17.7%；歸母淨利潤6.15/7.41/8.68 億元，同比增長30.2%/20.5%/17.2%。看好公司強訂單獲取能力及待釋放產能而帶來的業績驅動持續性，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動；匯率波動；大客戶合作風險；國內外環境變化風險。