本文來源：時代週報 作者：葉曼至
圖源：圖蟲創意
“古法黃金第一股”成功登陸港交所。
6月28日上午9點，老鋪黃金（06181.HK）正式上市。盤中，老鋪黃金股價一度上漲超80%。當日收盤，老鋪黃金報70.00港元/股，漲幅72.84%，總市值113.47億港元。
針對股價高漲的原因，協縱策略管理集團創始人黃立衝在接受時代週報記者採訪時表示，從目前股價走勢來看，老鋪黃金或有被拉高炒作的可能，建議投資人保持謹慎。
上市首日股價暴漲，老鋪黃金創始人徐高明身價大增。據悉，徐高明爲湖南嶽陽人。目前，徐高明及兒子徐東波，通過紅喬金季、天津金橙等公司，合計持有老鋪黃金78.27%的股權，爲公司實控人。
此外，老鋪黃金背後資本亦從中分到一杯羹。6月20日，老鋪黃金開啓招股，中信建投擔任獨家保薦人。騰訊控股全資子公司、南方基金和CPE源峯作爲基石投資者參與本次發行，共認購5600萬美元。據招股書，騰訊持股比例爲4.16%，南方基金、源峯基金分別持股1.25%。
在上市前，老鋪黃金曾完成一輪融資。
2023年11月，老鋪黃金完成了一輪Pre-IPO融資，這也是其衝擊IPO前在一級市場進行的唯一一輪融資。該輪融資由廈門黑蟻三號股權投資合夥企業（下稱“黑蟻資本”）領投、復星漢興跟投，融資額達2.25億元。
天眼查APP顯示，黑蟻資本現仍爲老鋪黃金股東。此外，泡泡瑪特、周大福、北京量子躍動科技有限公司（抖音全資子公司）等均爲黑蟻資本的股東。
聯交所在6月27日夜間更新的配發結果公示文件顯示，老鋪黃金香港公開發售最終獲得超過582倍認購。據黑蟻資本提供數據，老鋪黃金最終淨募集資金約7.13億港元（摺合人民幣爲6.64億元）。
隨着老鋪黃金的上市，古法黃金賽道迎來首個概念股。但從成立時間來看，老鋪黃金儼然是行業新兵。
公開資料顯示，老鋪黃金成立於2009年，是中國首家推廣“古法黃金”概念的品牌。與百年黃金品牌老鳳祥、周生生不同，老鋪黃金走的是高端路線。
從門店選址來看，老鋪黃金將所有門店都開在SKP、萬象城等高奢商場，將黃金當作奢侈品來賣。
據招股書信息，截至2023年12月31日，老鋪黃金在全國13個城市（其中大部分爲一線和新一線城市）開設有32家門店，這些門店主要分佈在SKP、萬象城等知名高端商場。
這也爲老鋪黃金帶來可觀的收入。截至2023年12月31日，老鋪黃金旗下32家門店店均收入達到9390萬元，其中位於北京SKP的兩家門店合計產生收入3.36億元，每平米每月收入約44.06萬元。據弗若斯特沙利文報告，2022年在中國所有黃金珠寶品牌中，老鋪黃金的單店收入排名第一。
具體到毛利率方面，2021年～2023年，老鋪黃金的毛利率均超40%。可供對比的是，同一時期，周大福（01929.HK）毛利率分別爲29.6%、28.2%、23.4%。
過高的毛利率一度引發監管關注，甚至成爲老鋪黃金在A股上市時被重點關注的問題。
黃立衝認爲，高於均值的毛利率將會爲老鋪黃金在二級市場發展帶來不確定性。“黃金企業的毛利率不會相差太多。金飾的售價一般包括黃金的國際市場價格和手工費。手工費的比例會因金鋪的不同，以及金飾的複雜程度而有所差異，但通常來說，手工費一般佔整個金飾售價的5%到20%左右。古法工藝並不足以成爲溢價理由，市場上對這門工藝也沒有特別膜拜。”
不過，在凌雁管理諮詢首席師林嶽看來，影響還未有定數。他向時代週報記者表示，關於毛利率較高是否合理，屬於一個比較模糊的問題，這和品牌定位、營銷、產品設計、供應鏈採購都有關係。