萬聯證券股份有限公司夏清瑩,李中港近期對絲路視覺進行研究併發布了研究報告《首次覆蓋：視覺即話語，細琢數字內容創意》，本報告對絲路視覺給出增持評級，當前股價爲16.73元。
絲路視覺(300556)
報告關鍵要素:
公司立足於CG創意和技術，將文化與科技深度融合，依託穩健的技術實力和優秀的創意設計能力，爲包括政府機構、城市發展商、各行業企業等在內的各類型客戶提供數字創意設計、數字內容製作以及視覺整體呈現的全流程服務和整體解決方案。
投資要點:
深耕數字化展覽展示領域，持續提升核心競爭力。當前我國數字創意產業保持蓬勃發展態勢，是引領文化振興、實施文化強國的重要產業，是我國數字經濟的重要力量。隨着博物館和科技館數量的持續增長，數字化展覽的需求預計將不斷上升。近年來，數字技術的顯著進步，包括增強現實(AR)、虛擬現實(VR)、混合現實(MR)、裸眼3D、全息技術、人工智能、大數據和超高清視頻等多媒體高科技展示交互技術的應用，正推動着展覽展示行業的數字化轉型。公司憑藉其在數字創意行業多年的專業深耕和經驗積累，依託先進的數字展示技術和高質量的創意內容，爲城市規劃館、企業展廳、主題展館、博物館、科技館、產業園區展館以及工業遺產等不同類型的展館展廳提供數字化、智能化的展覽展示解決方案。
發展數字內容應用業務，動態數字內容應用前景廣闊。數字內容應用服務分爲靜態與動態。靜態數字內容應用業務，每年爲超千家建築設計、規劃設計、工業設計等機構提供高效、高質量的各類視覺效果圖像，受國家房地產宏觀政策的變化、房地產市場持續走低的影響，該業務在公司的佔比逐年下降，隨着中央政府出臺一系列房地產寬鬆政策，預計房地產市場將出現一定程度的回暖，帶動業務的回升；動態數字內容應用業務，利用CG技術，將創意構想通過3D建模、實拍等多維度的表達，最終呈現高清特效的數字化內容作品。主要產品形式爲動畫影片、宣傳片、特效製作、商業文創體驗產品、裸眼3D技術、城市燈光秀以及各類數字多媒體內容等，國家對於文化產業的數字化賦能發展均予以了高度重視，並在政策上給與明確的支持，動態數字內容業務順應政策未來市場前景廣闊。
立於數字內容創意領域頭部地位，延展業務邊界。憑藉CG技術應用良好的延展性，深入挖掘潛在的市場機遇，在進一步夯實現主營業務的基礎上，通過技術更新迭代和技術創新，不斷嘗試CG技術在各個領域的綜合應用，將視覺運用延展至智慧城市、文化體育、旅遊娛樂、醫療衛生、教育科研等多產業及衆多新領域，目前，公司的戰略創新業務主要包括提亞數科的數字孿生和智慧城市、絲路視創的AR/VR/MR交互式數字內容、瑞雲科技的雲渲染等業務。
盈利預測與投資建議：預計公司2024-2026年營收分別爲16.32/18.20/20.00億元，同比增速分別爲14.04%/11.54%/9.89%，歸母淨利潤分別爲0.51/0.86/1.07億元，同比增速分別爲122.54%/67.47%/24.35%，對應EPS爲0.42/0.71/0.88元，對應6月27日收盤價的PE爲40.15X/23.97X/19.28X。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險因素：政策支持力度不及預期、文化新基建需求不及預期、行業競爭加劇、公司新簽訂單不及預期、公司回款不及預期、訂單交付進展不及預期、材料成本上漲風險。
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