我們維持“收集”評級，並將目標價上調至 101.40 港元。我們預測創科實業（“公司”）2024-2026 年股東淨利潤分別爲 10.85 億美元、11.81 億美元、12.60 億美元。我們預測 2024-2026 年每股盈利分別爲 0.591 美元、0.643 美元和 0.685 美元。我們的目標價對應22.0 倍/20.2 倍/19.0 倍2024-2026 年市盈率，以及 3.8 倍2024 年市淨率。
公司 2023 年業績略超我們預期。公司 2023 年收入爲 137 億美元，同比增長 3.6%，符合我們預期。公司淨利潤爲 9.76 億美元，同比下降 9.4%，但高於我們預測的 9.53 億美元。盈利下降的部分原因是期內利率大幅上升。公司已採取措施通過減少債務來降低利息支出，期內淨負債率從 46.6%降至 32.8%。
此外，受益於促銷資金投入，創科實業得以推動合作伙伴的銷售，並將庫存從50.8 億美元降至 41 億美元。公司相信其能精簡運營，並在 2024 年及未來幾年繼續減少庫存週轉天數。
Milwaukee 業務增長加速。2023 年，公司的旗艦品牌 Milwaukee 以當地貨幣計算的收入同比增長 12.7%，高於 2022 年的 8.7%。公司向無繩設備轉型的策略使其能夠提高產品的平均售價，令毛利率提高了14 個百分點至 39.5%。
公司進一步投資先進電子、無刷電機等新技術，其新款無繩產品爲用戶提供了生產力和安全方面的優勢，從而能夠獲得更高的溢價。
投資越南、墨西哥和美國的製造基地。2023 年的資本支出爲 5.02 億美元，其中大部分投資用於擴大在越南、墨西哥和美國的製造設施。製造設施的多元化使公司能夠在全球脫鉤的趨勢中減輕供應鏈風險。
公司老將 Steven Richman 接替 Joseph Galli Jr.擔任 CEO 。2024 年 5月 20 日，Joseph Galli Jr.結束了其在創科實業 16 年的 CEO 任期，由StevenRichman 接替。Steven Richman 曾擔任公司旗艦品牌 Milwaukee 工具業務的總裁17 年。Steven Richman 還曾在創科實業的競爭對手處工作，分別在 Black& Decker 、Skil 和Bosch 電動工具擔任關鍵管理職位五年以上。
風險：公司管理層的表現可能不如預期，美國和歐洲住房市場的需求下降。