事件：2024 年6 月27 日，瀘州老窖召開2023 年度股東大會，會上公司就2023 年公司經營狀況，未來戰略及發展目標進行了充分介紹，夯實了投資者信心，總結反饋如下：
面對行業挑戰，瀘州老窖展現穩健經營與戰略耐心。面對自去年二季度以來整個白酒行業的動銷下滑，公司採取審慎的市場策略，強調對健康增長目標的堅持，明確反對爲了短期指標往經銷商、終端、消費者壓貨。公司認爲，面對經濟週期下行和市場的嚴峻挑戰，堅持追求良性增長，確保不犧牲公司的長遠發展以追求短期業績。
積極推進供應鏈與生態鏈戰略佈局提升核心競爭力。公司佈局了“十四五”供應鏈戰略。從公司釀酒生產體系建設黃艤釀酒生態園，到包括包裝、儲存、運輸體系在內的整個供應鏈，再到營銷體系，都進行了根本性的改革和轉變。展望2025 年，公司將基本完成“十四五”供應鏈戰略佈局，“十五五”期間將聚焦生態鏈戰略。這一系列戰略佈局，爲公司中長期發展打下了堅實基礎。
數字化轉型爲企業帶來前所未有的市場響應速度和效率。公司十分重視數字化轉型，五碼產品上市是數字化驅動瀘州老窖上的重大舉措，加強對產品流向的監控和市場數據的實時分析。數字化戰略的推進使得公司能更快速地響應市場變化，優化資源配置，提高操作效率。數字化驅動下公司目標今年實現扁平化管理，只有管理層和實踐層，提高業務員工作效率，助力市場發展。五碼系統只是公司管理體系革命的開端，數字化模式正推動公司形成新的競爭力，實現革命性跨越。
對消費者趨勢的敏感把握確保產品策略與市場需求相匹配。瀘州老窖高度重視未來的消費者趨勢，特別是關注到00 後消費者群體的崛起。公司計劃通過營銷策略的調整，更好地適應這一群體對“品味”的重視和偏好。
公司也正在積極調整其產品線，以貼合未來市場對“高品位”、“高噱頭”的高端酒的需求，從而在競爭激烈的市場中保持領先地位。
面臨市場波動表現穩定。國窖1573 擁有43 萬噸的原酒儲存量，其中優質酒佔比超過一半，同時成品酒庫存量也超過3 萬噸，目前不存在產能瓶頸。爲瀘州老窖在市場需求回暖時提供了充足的供應保障。值得一提的是，儘管經銷商當前面臨較大的庫存壓力，終端和消費者的庫存狀況十分健康，顯示出公司產品的市場吸引力和消費者的持續需求。展望未來，特別是在中秋國慶等傳統銷售旺季，隨着白酒動銷回暖，公司預計能快速把握市場機遇，進一步鞏固其在高端白酒市場的領先地位。
盈利預測及投資建議：看好公司積極推進供應鏈和生態鏈戰略佈局，以數字化驅動管理體系革命，持續增強競爭力。我們預計24-26 年實現營收372.75/447.31/534.47 億元，歸母淨利潤163.02/199.23/242.17 億元，對應PE 分別爲13.38/10.95/9.01x，維持推薦評級。
風險提示：宏觀經濟增長不及預期風險；行業競爭加劇風險；食品安全風險。