金剛線行業龍頭，產業鏈價格下滑盈利暫時承壓公司是光伏金剛線行業龍頭企業。2023 年公司金剛線出貨達12,866.43 萬公里，較2022 年度增長33.81%，出貨量持續領跑行業。
2024Q1 公司實現營業收入8.57 億元，同比下降13.83%，實現歸母淨利潤1.95 億元，同比下降48.46%。受到行業供大於求以及下游排產影響，公司盈利暫時承壓。
堅持研發技術爲核心，產業鏈延伸構造護城河公司深耕金剛線行業，始終堅持以技術研發爲核心，在金剛石線生產的核心技術、工藝控制、裝備製造等環節均擁有自主知識產權，掌握了包括電鍍液配方、添加劑、金剛石預處理、上砂、鍍液在線處理、母線生產等在內的金剛石線生產全套核心技術。特別是母線方面的研發自制，目前公司鋼絲母線的自功率已達80%，鎢絲母線的研發同樣在持續推進。
行業持續出清，鎢絲打開增長空間
自去年下半年以來金剛線價格快速下滑，一季度鋼絲金剛線的價格在20 元/公里。展望二季度，受硅切片環節去庫存帶來的降本壓力影響，以及公司主動的營銷策略調整，金剛線產品銷售價格依然維持着向下趨勢，但是降價幅度已經趨緩。我們認爲產業鏈價格快速下滑有助於具有成本優勢的龍頭公司持續提高市場份額，梳理行業格局。而隨着金剛線價格逐步探底，行業有望迎來拐點。鎢絲金剛線單價更高，母線製作壁壘更厚，有望打開公司新的增長空間。
盈利預測
考慮到目前金剛線價格較低，公司單公里盈利有所下滑，我們預計公司2024-2026 年收入分別爲27.7、32.9、41.7 億元，EPS 分別爲1.22、1.48、1.95 元，當前股價對應PE 分別爲16.0、13.2、10.0 倍。目前金剛線價格逐步趨近底部區域，未來有望公司隨着鎢絲金剛線佔比逐步提高而實現量利齊升，維持“買入”投資評級。
風險提示
原材料價格上漲；行業競爭加劇；產品價格持續下滑的風險；大盤系統性風險等。