深耕交直流開關設備，在手訂單充裕
公司核心產品爲高壓、超高壓、特高壓交直流開關設備。目前已經成功研製國際首臺550 千伏高速斷路器、國內首臺±800 千伏直流高速開關、550 千伏80 千安大容量開關等高端裝備並實現工程應用。公司電網市場龍頭地位穩固，2023 年新籤合同同比增長達44.2%。
高壓業務穩健增長，特高壓與配網市佔率領先2023 年公司高壓業務持續穩健增長，實現營業收入61.56 億元，同比增長23.67%。特高壓專項招標、國網集招所投標段以及配網協議庫存14 個省份所投標段市場佔有率均保持領先。配網側17 個省份中標額同比實現增長，價值鏈高端產品合同持續提升。
電改方興未艾，配網側有望後續發力
自2015 年電改9 號文提出以來，我國電價機制逐步理順，電力市場體系基本建立，電改取得初步成效。但目前隨着以新能源大規模開發利用爲特徵的新一輪能源革命深入推進，近期電改的重要性也再次重提。而目前分佈式新能源消納壓力較大，配網側建設有望加速，公司配網產品領先優勢明顯，有望充分受益。
盈利預測
我們看好電網投資建設加速，而公司在高壓、特高壓、配網側的競爭優勢明顯，預計公司2024-2026 年收入分別爲132.28、159.43、191.69 億元，EPS 分別爲0.8、1.04、1.27 元，當前股價對應PE 分別爲22.2、17.2、14.0 倍，首次覆蓋，給與“買入”投資評級。
風險提示
原材料價格上漲；特高壓進展不及預期；行業競爭加劇；大盤系統性風險等。