群益證券(香港)有限公司費倩然近期對新和成進行研究併發布了研究報告《維生素價格上漲，看好景氣修復》，本報告對新和成給出增持評級，認爲其目標價位爲23.40元，當前股價爲19.22元，預期上漲幅度爲21.75%。
新和成(002001)
事件：
6月12日，帝斯曼-芬美意飼料級VE報價提高至85元/kg。6月18日,由於海運費大幅上漲，新和成飼料級VE50%的出口報價提高到10.5美元/kg。6月20日，浙江醫藥飼料級VA國內出廠報價上調至95元/kg。
結論及建議：
維生素行業近兩年處於景氣底部，價格維持弱勢，行業處於虧損狀態。目前下游養殖利潤逐漸修復，加之出口改善，預計行業景氣底部回升。公司是全球維生素龍頭企業，VA、VE產能國內領先，看好公司享受景氣修復紅利，充分展現業績彈性，給予“買進”評級。
廠家挺價，維生素價格回暖：6月以來廠家調漲多個維生素品種價格。據百川盈孚，6月25日VA均價83元/kg，較月初上漲1.2%，VE均價74元/kg，較月初上漲7.2%，VC均價26元/kg，較月初上漲2.0%，VD3均價78元/kg，較月初上漲34.5%。整體看VA價格較爲堅挺，處於三年來中位，VE、VC、VD3仍在底部區間。我們認爲隨着下游養豬等產業利潤的修復和海內外庫存的消化，維生素供需格局有望改善。
養殖利潤好轉，有望拉動維生素需求：除VC外，大部分維生素主要作爲飼料添加劑，添加量受養殖利潤影響。2023年全年生豬價格低迷，自繁和外購養殖均處在虧損狀態，養殖戶傾向減少維生素的添加。2024年豬價上漲，生豬養殖利潤明顯好轉，本週外購仔豬養殖利潤爲383元/頭，自繁自養養殖利潤爲367元/頭，同比實現扭虧爲盈。隨着生豬養殖利潤的修復，我們預計作爲飼料添加劑的維生素需求將得到改善。
出口向好，海外需求改善：2024以來，維生素出口同環比均呈現向好態勢。出口數據來看，2024年前5個月VA總出口量達2298噸，yoy+14%；VE出口46206噸，yoy+29%；VC出口77825噸，yoy+3%。5月單月，VA出口540噸，yoy+51%；VE出口8430噸，yoy+39%；VC出口13581噸，yoy-0.70%。維生素經歷兩年低谷，終端庫存處於較低位置，預計景氣行情開啓後，終端亦有補庫動力。
維生素龍頭企業，蛋氨酸新項目貢獻成長：維生素產能集中度較高，公司是國內VA、VE龍頭企業，VA產能1萬噸，佔國內總產能的37%；維生素E（50%粉）產能6萬噸，佔國內總產能32%。此外公司還佈局了2000噸維生素D3，4.5萬噸維生素C，維生素B5、生物素等多品類維生素。預計維生素價格上行將帶動公司業績快速回升。在營養品版塊，公司除維生素外還大力佈局蛋氨酸，目前擁有蛋氨酸產能25萬噸，其中15萬噸產能2023年建成，產能釋放有望爲公司利潤帶來增量。此外公司還和中石化合資，預計建設18萬噸/年液體蛋氨酸（折純）項目，目前已投入建設。蛋氨酸價格自2023年下半年逐步修復，目前市場均價21.8元/kg，處於近三年中高位置。預計2024年隨着維生素和蛋氨酸價格回暖，公司業績將得到提振。
盈利預測：我們預計公司2024/2025/2026年實現淨利潤36/45/55億元，yoy+33%/+24%/+23%,摺合EPS爲1.17/1.44/1.77元，目前A股股價對應的PE爲16/13/11倍，估值合理，給予“買進”評級。
風險提示：1、公司產品價格不及預期；2、在建項目進度不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國金證券李含鈺研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲75.33%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利37.1億，根據現價換算的預測PE爲15.97。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有20家機構給出評級，買入評級14家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價爲21.79。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。