非輪胎橡膠件頭部企業，“減振降噪”與“密封系統”保持較強盈利能力深耕非輪胎橡膠件多年，躋身“全球非輪胎橡膠製品20 強”。2008 年開啓海外併購之路，陸續收購美國Cooper、美國Acushnet、德國KACO、德國WEGU 等國際非輪胎橡膠件領先企業。海外技術加持，憑藉着較高的技術壁壘，公司減震降噪與密封系統業務展現出較強的盈利能力。
空氣懸架：引進AMK 核心技術，逐步實現“海外收購，國內落地”戰略目標通過收購德國AMK，結合自主研發，順利開拓國內空氣懸架市場。AMK 深耕空氣懸架多年，爲捷豹路虎、沃爾沃、奧迪、奔馳、寶馬等主機廠生產配套。同時，在國內成立AMK 中國，已成爲頭部新勢力及一線自主品牌的核心供應商。
另外，公司自主研發空氣彈簧，提升單車價值，並已獲得國內主機廠訂單。
冷卻系統：藉助TFH 技術優勢，拓展國內冷卻系統市場TFH 是發動機冷卻和新能源汽車電池冷卻行業領先企業。冷卻系統產品單車價值從傳統燃油車的300 元左右，提升到新能源汽車的近1000 元左右，增程式新能源汽車更達到了1500 元左右。通過收購TFH，藉助在流體管路方面的豐富經驗，並抓住國內新能源汽車發展趨勢，實現了冷卻系統業務營收的提升。
輕量化底盤：與減振降噪業務形成“零件”向“部件”的產品升級2019 年公司收購四川望錦，掌握了球頭的核心技術，補齊了底盤輕量化零件的技術缺口。結合減振降噪產品，公司具備了生產鍛鋁控制臂總成的完整技術。目前已取得了奔馳、長安、廣汽、比亞迪等多個傳統主機廠訂單。
持續推進海外工廠成本控制，精細化管理有望提升盈利能力公司對海外企業進行人員縮減、費用控制、成本優化，並繼續聚焦核心主業，提升企業競爭力。進一步加強管理輸出和文化輸出，由新的高管團隊擔任五大事業部的全球CEO，加強海外企業成本管控，提升盈利能力。
盈利預測與估值
預計公司2024-2026 年營業收入分別爲199.05/226.47/255.36 億元，YOY 爲15.4%/13.8%/12.8%；預計2024-2026 年歸母淨利分別爲14.35/16.68/19.28 億元，YOY 爲26.8%/16.3%/15.5%，EPS 爲1.09/1.27/1.46 元/股，對應PE 爲11.24/9.67/8.37 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
原材料成本上升；新能源汽車增速不及預期；整車廠競爭加劇導致毛利率承壓；海外工廠管理優化不及預期；海外進出口政策影響等。