投資要點：
北京九強生物技術股份有限公司創立於2001 年，是以體外診斷產品的研發、生產和銷售爲主營業務的國家高新技術企業，擁有與國際同步發展的體外診斷系列產品，並於2014 年在創業板成功上市。公司目前擁有生化檢測系統、血凝檢測系統、發光檢測系統、血型檢測系統、POCT 檢測系統、病理檢測系統和液體活檢CTC。2020 年，國藥投資入股九強生物，共同佈局醫療器械體外診斷領域。如今，九強生物已成長爲中國體外診斷產業的領軍者之一，公司正通過不斷的努力爲全球用戶提供更優質的產品與服務。
公司近5 年營收CAGR 達17.6%，歸母淨利潤CAGR 達11.7%。公司近年保持穩健增長，營業收入從2018 年7.74 億元增加到2023 年17.42 億元，5年CAGR 爲17.60%，歸母淨利潤從2018 年3.01 億元增加到2023 年5.24億元，5 年CAGR 爲11.74%。
2023 年末國藥投資作爲第一大股東持有九強生物16.63%的股份。國藥投資的資金入股和戰略合作協議有利於促進九強生物生化體外診斷試劑的銷售研發，從而鞏固並提高在生化體外診斷試劑的市場地位，符合公司的發展戰略，對後續經營業績產生積極影響。
在肝功生化集採細分項目中，九強生物參與的46 項競標項目全部中標。其中總蛋白項目中選排名第一，在亮氨酰氨基肽酶、乳酸脫氫酶、谷胱甘肽還原酶項目中保持中選排名第二。公司積極把握集採帶來的機遇，將進一步提升市場佔有率，提高銷量。
盈利預測。我們預計公司24-26 年EPS 分別爲1.05、1.28、1.46 元，歸母淨利潤增速分別爲18.2%、21.2%、14.8%，參考可比公司估值，考慮公司所處IVD 行業的高景氣度和領先地位，我們給予公司2024 年17-22 倍PE，對應合理價值區間17.89-23.15 元，給予“優於大市”評級。
風險提示。估值波動風險，集採降價不及預期，子公司發展不及預期等。