上週港股衝高回落，主動外資流出是資金面主要拖累，但亦有積極跡象
智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，上週港股衝高回落，主動外資流出是資金面主要拖累，但亦有積極跡象：1)外資：被動外資轉爲淨流入帶動配置盤整體淨流入港股，估算交易盤淨流出規模收窄，配置盤與交易盤分化或收斂;2)南向：南向淨流入仍處於高位，延續“啞鈴型”加倉特徵，港股通央企紅利ETF認購吸引南向大幅淨流入體現港股紅利對內地資金仍有吸引力;3)產業資本：上週回購額創2010年以來單週新高，回購市值比上升至年內次高峰，繼續爲港股資金面提供韌性;4)經過前期調整，多重指標顯示港股交易情緒較充分降溫後有企穩跡象，恒指沽空比例小幅回落至14.9%，權證成交額及其比重底部回升。
華泰證券主要觀點如下：
外資動向：主動外資淨流出，但整體配置盤與交易盤分化或收斂
6.13-6.19，以EPFR口徑統計的配置型外資轉爲淨流入中國權益資產，其中ADR淨流入規模擴大，港股轉爲淨流入、A股淨流出規模收窄。配置盤，主動外資淨流出港股/ADR，與近期市場走弱相一致，港股主動外資淨流出規模擴大至3.12億美元(vs前一週淨流出0.92億美元)，但被動外資在指數調整等因素影響下轉爲淨流入3.76億美元(vs前一週淨流出1.64億美元)，帶動配置盤轉爲淨流入港股;交易盤，估算的交易型外資淨流出規模收窄至15.38億美元(vs 前一週淨流出78.31億美元)，儘管上述測算可能存在一定誤差，但配置盤與交易盤的分化或逐漸收斂。
南向資金：港股通央企紅利ETF認購，南向繼續“啞鈴型”加倉港股
上週南向資金淨流入222.5億元，較前一週環比減少25.8億元，但仍處於較高水平。AH溢價環比小幅回落至139.1，處於測算的合理震盪區間(137-143)中樞附近，對應後續南向資金或仍有支撐;食飲/非銀/鋼鐵/銀行等AH溢價處於高位。銀行(55.7億元)、石油石化(22.6億元)、電子(19.7億元)淨流入居前，紡織服裝(-4.9億元)、商貿零售(-0.3億元)淨流出規模居前。近期南向資金延續“啞鈴型”加倉特徵，流入港股紅利和汽車/通信/電子爲代表的新經濟板塊，上週國新投資宣佈認購三隻港股通央企紅利ETF首發份額，當天、次日南向分別淨流入21.9、69.5億元。
產業資本：回購額創2010年以來單週新高
上週港股回購熱度再創新高，產業資本繼續爲港股資金面提供韌性：上週回購案例數236起，較前一週增加36起;回購額94.8億港元，較前一週增加9.1億港元，創2010年以來單週新高;回購市值比上升至萬分之1.73，爲年內次高峰。行業維度，上週港股Wind二級行業中軟件與服務(52.0億港元)、零售業(20.8億港元)、銀行(12.7億港元)等回購額居前;周度變化上，軟件與服務、銀行、醫藥等回購額環比提升幅度居前。個股維度，回購額前10的個股爲騰訊控股/美團-W/匯豐控股/友邦保險/快手-W/恒生銀行/石藥集團/長實集團/小米集團-W/創維集團。
情緒跟蹤：多重指標顯示交易情緒較充分降溫後有企穩跡象
1)估值和風險溢價：截至6.21，恒生指數風險溢價小幅回落，但仍處於滾動5年均值以下1x標準差上方，PB-ROE視角下在全球主要股指中仍具備性價比;2)空頭頭寸：上週恒生指數沽空比例小幅回落至14.9%，其中港股互聯網沽空比例環比走平;港股地產環比小幅回升(0.016%)，處於2014年以來高位;3)上週恒指期權看跌看漲比率進一步回升至1.15，接近去年4月高點，或反映交易情緒已較充分降溫;4)權證成交額：上週香港衍生權證成交額環比小幅回落至41.6億港元，權證成交額佔主板總成交額比重小幅回升至3.9%;近期均底部回升但仍處於2010年以來低位。
風險提示：
估算模型失效，數據統計口徑有誤。